祁 连 山：招商证券强烈推荐 价20元

　　西部大开发个十年将带来西部建设加速发展人均GDP低位甘肃青海地区发展空间区域龙头祁连山(600720 论坛 资讯)到2012年底产能预计较扩张两倍其市场占有率大幅提升至50%并且中材入主后带来了内部首次“强烈推荐-B”投资评级

　　赶超经济：西部—甘青在宏观经济调结构背景下西部大开发个十年定位经济增长跃进5月份出台《国务院办公厅关于支持甘肃经济社会发展若干意见》：甘肃发展战略定位连接欧亚大陆桥战略通道和沟通西南、西北交通枢纽等甘肃人均GDP西北省份最低西部平均75%这意味着西部发展速度快于全国而甘肃发展速度要追赶西部交通设施更并且出疆主要通道甘青两省其基础设施建设不容

　　背靠中材祁连山(600720 论坛 资讯)内外兼修产能大幅扩张龙头气质越发公司市场占有率在28%左右永登、天水、平凉、红古、青海、甘谷和成县七大生产基地和兰州、青藏、天水、平庆和河西五大区域销售市场自建生产线和并购预计到2012年公司产能由1000万吨提升至3000万吨市场占有率提升至50%

　　业绩随产能大幅增长2010年甘青地区水泥供需仍偏紧祁连山(600720 论坛 资讯)高增长已大概率事件今年永登三线、甘谷、成县、漳县投产2011年青海二线、宏达建材、中材资产注入公司在2011年产能释放高峰期下半年面临价格向下但量增长、内部生产管理、市场话语权提升仍可以乐观

　　首次评级“强烈推荐-B”预测2010-2012年EPS分别为1.26、1.67、2.02元公司静态、估值接近于业内最低考虑到未来三年公司高速成长与中材产能注入性公司“强烈推荐-B”投资评级价20.0元对应2011年PE为12.0倍

　　风险提示：基建财政款项到位晚于预期、并购整合不性