中图分类号：F830 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2012）11-000-01 摘 要 本文研究了我国开放式基金的赎回现状，并分析了产生这一现状的因素，最后给出了我国开放式基金投资行为的建议，并期望通过这些切实可行的策略使我国开放式基金投资行为健康发展。
关键词 开放式基金 流动性风险 赎回行为 建议
我国开放式基金市场起步相对较晚，但是由于开放式基金适合市场发展的优势，我国的开放式基金也得到了很快的发展。然而开放式基金在快速发展过程中也日益凸显出了其流动性风险，基金管理者面对基金的赎回压力越来越大。
一、我国开放式基金的赎回现状
我国基金市场相对说起步较晚，但由于其自身相对灵活的经营策略以及适应市场发展的优势，无论是在基金份额还是在基金净值上都得到了很快的发展。也正是因为其经营的灵活性策略，投资者随时可以选择赎回，因而开放式基金面临的流动性风险也日渐凸显出来。我国开放式基金在2007年左右出现了爆发式的增长，而在此期间我国的资本市场处于上升的发展通道，人们的储蓄观念也从单一的银行存款转化为基金、股票等多种形式，个人投资者购买基金的意愿明显增强。由此导致了基金管理公司的基金销售工作逐渐从买方市场转变为卖方市场，这样就由于资金募集过多而给基金管理者带来了巨大的管理压力。另外对我国基金管理者来说，其面临的压力还有基金的不规则的赎回现象，基金业的健康发展在很大程度上受基金大规模及不规则的赎回影响，基金的大规模赎回行为除了直接对基金管理者造成威胁外，也会造成市场异常波动。
二、影响开放式基金赎回行为的因素
（一）基金管理者方面的因素
一般说来，基金管理者面对基金赎回的压力跟基金规模、资金数量以及资金流动性管理的空间成反比。基金分红让投资者获得了更多的收益，这种收益被投资者认为是资本收益之外的额外收益。因此，分红对开放式基金的赎回存在着积极的影响。投资者面对越多的分红次数，越大的分红金额，其对于基金的增长信心就越大，其基金的赎回行为就会越少。
（二）基金投资者方面的因素
我国开放式基金集中度对于机构投资者和个人投资者持有的基金份额差异性很大。机构投资者比例越多，持有者的集中度越高，对基金赎回的影响越大。机构投资者的资金大多来源于企业闲置资金，保险金及私募基金和一些证券类机构的委托理财资金等，这些资金大多需要在年底结算、资金回笼。因而很容易导致每年的年底产生巨额的赎回申请，从而使我国的开放式基金不得不面临着一个周期性的赎回风险。
（三）基金其他方面的因素
在基金的其他特征因素中，基金的类型和基金的品牌是主要的因素。首先对于基金的类型分析，数据分析表明不同类型的开放式基金所面临的赎回情形有很大的差别，且跟市场走势紧密相关。其次对于基金的品牌，在任何产品的买卖过程中，品牌都在其中起着一定的作用，基金申购和赎回过程中，基金的品牌效益也表现得很明显。
三、对我国开放式基金投资行为的建议
（一）基金管理者方面考虑
1.合理配置基金资产
基金公司用于赎回基金所支付的现金也是资产的一种，所以基金公司最直接的确保流动性的方法就是通过资产安排来实现。但所谓的资产安排并不是简单将资产按照流动性分为流动性高和流动性低两种，然后按照一定比例进行分配，因此，从资产方面管理流动性还要把握好各类资产、各类明细以及资产流动性转化的关系。
2.改进现有的分红策略
分红能够有效的制约开放式基金的赎回率。因而在条件允许的情况下，基金管理者可以对基金实行一定的分红，分红可以采取多次数、少金额的方式。投资者通过分享分红带来的收益，将增加投资该基金的信心，这样能有效的降低基金的赎回。
3.改变传统的营销方式
我国开放式基金在发行过程中，产生了一部分不规则的捧场资金，这部分资金的进入并不是以投资该基金为目的，因此赎回的可能性就很大。在发行阶段初期基金虽然在捧场资金的加入中增大了规模，给基金带来了良好的销售形象，但封闭期一过大量的基金赎回不仅损坏了基金的形象，也给基金的投资运作带来不利影响。所以应尽量减少基金发行过程中的营销资金，以减少前期基金的赎回。
（二）基金投资者方面考虑
1.优化投资者结构
开放式基金能广泛吸收各类资金来源，开放式基金的管理者能够从大规模资金投入以及来源多样性的资金投入中得到好处。基金的投资者包括散户投资者和机构投资者两大类，与之相对应的是他们不同的购买动机和风险承受能力，以及由此衍行出来的不同的购买和赎回习惯。因此，了解基金投资者的风险收益偏好，明确其可能的赎回数量时间，可以形成对基金在未来一段时间的潜在赎回状态的预测。
2.加强投资者教育
结合我国证券市场起步较晚，投资者对开放式基金这个新鲜事物还缺乏了解的实际情况，因此，要对投资者进行金融财务方面的培训，使其能真正了解基金产品，那么投资者就不会倾向于短期投资，不会依靠基金单位净值的短期变化而盲目要求赎回，这必然促使开放式基金选择长期投资策略。
3.培养长期投资观念
在我国证券市场，缺乏较多有长期投资价值的股票，其中一个原因在于我国证券市场的风险相当大。而基金通过投资多种证券产品，实行专家管理和风险分散，给投资者长期投资提供了前提条件。因此，基金管理者应该加强对基金投资者投资理念、投资风格、投资目的等的介绍，使得投资者树立长期投资的观念，以此减轻基金赎回压力。
参考文献：
[1]黄辉，周丛丛.我国开放式基金投资者赎回行为研究.经营管理者.2010（9）.
[2]周从丛，黄辉.我国开放式基金赎回异象研究—基于行为金融学的角度分析.知识经济.2010（13）.
