近来，随着科创板进程的快速推进，申报公司家数急速上升，就这些申报公司披露的信息来看，很多企业股东名单中不乏明星股东存在，比如，晶晨股份背后就有TCL集团和创维数码的身影，紫金存储背后有王思聪的身影，而安翰科技背后不仅有王思聪，还有新希望的掌门人刘永好的存在。同样，成立于2009年11月13日，主营业务为集成电路产品的研发设计和销售的聚成股份背后也有明星股东存在——与创业板公司天壕环境有着相同的实际控制人，小米掌门人雷军是其间接股东。
招股书披露，天壕环境董事长及实际控制人陈作涛通过控股江西和光间接控制了聚辰股份28.36%股份，通过武汉珞珈和北京珞珈间接控制聚辰股份6.17%和6.17%股份，另外通过新越成长还间接持有聚辰股份0.16%的股份，合计持聚辰股份的股权比例达40.86%。而雷军则是在聚辰股份2016年7月的股权转让中成为其背后股东的。当时武汉珞珈以1484.64万元的价格从江西和光手中取得了聚辰股份6.56%的股权，成为该公司大股东。武汉珞珈的执行事务合伙人是湖北珞珈，而小米掌门人雷军因持有湖北珞珈10%的股权成为了聚辰股份的间接股东。
单从主营业务来看，聚辰股份的资质似乎是科创板所需要的企业，其近年来业绩表现也很不错。然而，《红周刊》记者在梳理其招股说明书时发现，该公司招股书中仍有很多疑点是亟待解答的。报告期内，不仅研发投入逐年下滑、经营业绩依赖供应商，且财务数据在勾稽关系处理上也有很多不合理之处。
研发投入占比逐年下滑，业绩表现依赖供应商
从经营发展角度来说，对于一家尚处于发展阶段企业来说，开发新产品、新技术，提高自己的创新能力是至关重要的，能否高研发投入是衡量一家企业是否属于科技创新成长型企业的基本要求，而此次科创板注册基本条件之一就包含了高研发投入的要求。因此，作为一家申报科创板的集成电路设计企业，理论上，聚辰股份应该是在不断加强研发投入的，可事实结果还是有点让人遗憾。
招股说明书披露，聚辰股份2016年、2017年及2018年的营业收入分别为3.07亿元、3.44亿元和4.32亿元，其中2017年和2018年营业收入的增幅分别为12.1%和25.69%，收入保持了持续增长态势。理论上，作为技术迭代很快的芯片设计类公司，随着收入的持续增加，其研发投入占营收比即便不会进一步加大，也会保持原有投入占比的，可从公司披露的招股书内容来看，聚辰股份2016年、2017年及2018年的研发投入金额分别为4930万元、4728万元和5210万元，占营业收入的比例分别为16.07%、13.75%和12.06%，呈现出明显逐年下滑状态。
除了研发投入占比的不断下滑，聚辰股份在供应商问题上也存在不小的风险。该公司采用Fabless模式经营，并不直接从事芯片的生产和加工环节，原材料主要为晶圆、封装测试服务。2016年度、2017年度和2018年度，该公司向中芯国际、江阴长电、日月光半导体、山东新恒汇、淄博凯胜、天水华天等主要供应商合计采购了15744.59万元、17864.17万元和25623.29万元，占同期采购总额的90.34%、96.97%和98.14%，占比相当的高。需要注意是，聚辰股份的核心原材料为晶圆，主要向中芯国际采购，报告期内采购金额分别为8518.30万元、8857.64万元和12606.05万元，占同期晶圆采购比例也分别高达98.17%、99.84%和100%，采购相当集中，尤其2018年，其核心原材料竟然全部来自于同一家供应商。
在Fabless经营模式下，聚辰股份并不参与生产，其不但原材料采购主要依赖于中芯国际一家客户，其封装测试在一定程度上也依靠该客户来完成。报告期内，由中芯国际为聚辰股份完成封装测试的的比例占其年度采购总额的比率分别为12.00%、16.03%和16.54%。由此不难看出，聚辰股份对该供应商存在严重依赖。而在此状态之下，未来若该供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，很可能会导致供应商不能足量及时出货，届时对聚辰股份生产经营会产生重大不利影响。此外，因过度地依赖某一家客户，也使得公司在采购价格上基本缺少话语权，对公司降低采购成本也是极其不利的。
另外，在Fabless经营模式下，产品全部交由代工厂来加工生产，这对于产品质量的控制，聚辰股份也是不好掌控的，一旦代工工厂生产出现问题，导致产品质量瑕疵，不但会对该公司业绩造成影响，且也对企业品牌的美誉度带来不小伤害。
收入难匹配现金流
除了上述问题外，聚辰股份的财务数据上也是存在一定问题，比如其所披露的营业收入与现金流就存在难以匹配的情况。
根据招股说明书介绍，聚辰股份销售半导体芯片的产品收入均属于销售商品收入，且不用安装。其产品除了境内销售外，还有一部分境外销售，境外销售则是通过聚辰半导体进出口（香港）有限公司实现的。以2018年为例，聚辰股份当年实现的营业收入为4.32亿元，其中虽然有2.04亿元为境外销售，但实际上这其中大部分是通过销售给子公司再由子公司销售到境外的，因此根据披露的数据测算，该公司当年的境内销售金额实际达4.1亿元。因2018年5月份开始，该公司产品增值税的税率由原来的17%下调到16%，为方便核算，我们暂且将该年度的税率统一按照16%来估算。经核算，2018年聚辰股份实现的包含增值税的营业收入金额约为5.01亿元，理论上，该公司当年因销售流入的现金和应销售而新增的应收债权应该与该金额相当才合理，可实际情况呢？
2018年，聚辰股份应收账款及应收票据金额合计新增了225万元，这意味着该公司当年实现的含税销售收入中有近5亿元以现金方式收了回来。然而从现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”项来看，当年该项金额却仅有4.67億元（当年预收款项变化金额很小，可忽略不计），即公司销售实际收到的现金和我们上文中核算出的将近5亿元的理论金额相差了3200多万元，进而意味着该公司当年有3200多万元营收是存在虚增嫌疑的。