在项目投资决策中的三种情况的具体应用
摘 要：在国内项目投资决策中根据企业和项目方案的情况可以将项目投资决策分成独立投资方案的决策、互斥投资方案的决策以及固定资产更新决策三种类型。
关键词：独立投资方案 互斥投资方案 固定资产更新方案
项目投资简单的说就是将资金投放到生产经营实体性资产中，旨在提高企业的生产能力，主要表现在设置购置、基础设施修建等方面。一般情况下的项目投资都属于企业对内投资，也有一些是将实物性资产投资给企业，属于对外投资。
一、独立投资方案的决策
独立投资方案就是两个或多个项目之间不存在依赖关系，且项目之间可以并存，各个方案决策也是独立的。
（一）决策的实质
1.独立投资方案的决策实质是筛分决策，考查各方案执行的可行性，也就是方案是否符合预期的可行性标准。
2.比较不同的独立投资方案时，如何确定具有可行性的方案的投资顺序，也就是不同独立方案的评价方案的优先次序。
（二）决策的方法：内含报酬率法
【例1】某公司现有充足的资金，计划将这些资金投入到三个独立投资项目中。A项目的投资额为10000元，期限为5年；B项目投资额18000元，期限5年；C项目投资额18000元，期限8年。贴现率10%，其他有关资料如表1一1所示。问：如何安排投资顺序？
表1一 1 三个独立投资项目的可行性指标 单位：元
表1一2 独立投资方案的比较决策
结论：
通过上表可以发现，内含报酬率可以清晰的反映三个独立投资方案实际获利的情况。所以，在例1中，企业可以根据A、B、C的顺序进行投资。
二、互斥投资方案的决策
互斥投资方案就是不同方案之间相互排斥，不能同时并存。
（一）决策的实质
互斥投资方案中需要根据实际情况择优选择方案，属于选择决策。
（二）决策的方法
1、投资项目寿命期相同的情况下（不考虑投资额是否相同）
决策指标：净现值、年金净流量
所以，相同的寿命期，投资项目的净现值与年金净流量指标的决策结论相同。
表1一3
2.投资项目寿命期不同时
决策指标：
（1）最小公倍寿命期法的净现值
（2）年金净流量
在实务中，针对期限不等的互斥方案的比较，可以直接用原始期限的年金净流量做出决策，不用考虑换算寿命期限。
【例2】某公司想要采购机床设备，并根据实际生产情况制定了两套购置方案，现要求机床的投资报酬率不能低于10%。甲方案：投资额为10000元，设备寿命期为2年，无残值，每年产生8000元现金净流量；乙方案：投资额为20000元，设备寿命期为3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。
问：两方案何者为优？
在改变甲、乙方案中机床设备的寿命期，但投资期限相同的条件下，通过计算可得甲方案的净现值为9748元，而乙方案的净现值为8527元，比较可知甲方案要优于乙方案。
方法2：年金净流量法
（1）甲方案
年金净流量=3888/（P/A，10%，2）=3888/1.7355=2240（元）
或：年金净流量= 9748/（P/A，10%，6）= 9748/4.3553
=2238（元）
（2）乙方案
年金净流量=4870/（P/A，10%，3）=4870/2.4869=1958（元）
或：年金净流量=8527 /（P/A，10%，6）=8527/4.3553
=1958（元）
所以：甲方案优于乙方案。
【例3】A公司计划在年内建成一条生产线，并制定了两种投资方案。具体资料如表1一5：
表1-5 甲、乙投资方案现金流量计算表 金额单位；万元
说明：表中“2～5”年终的数字为等额数。“*”代表省略的数据。
该公司适用的企业所得税税率为25%。现假设A公司的基准现金折现率为8%，财务费用为0。相关货币时间价值系数表如表六所示：
要求：
（1）表1-6中英文字母代表的数值。
（2）甲方案的总投资收益率是多少。
（3）假设甲、乙方案属于互斥投资方案，其中甲方案的净现值为264.40万元，乙方案的净现值为237.97万元。分别计算甲、乙方案的年等额回收额，根据计算结果进行决策。
【答案】
（1）A=20
B=156×25%=39
C=156+112-39=229
（2）總投资收益率=156/620×100%=25.16%
（3）甲方案的年等额净回收额=264.40/（P/A，8%，6）=57.19（万元）
乙方案的年等额净回收额=237.97/（P/A，8%，5）=59.60（万元）
通过计算可知，乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，乙方案要优于甲方案。
三、固定资产更新决策
固定资产是企业规模、生产经营能力等的重要体现。因此，在项目投资决策中固定资产更新决策至关重要，并且它属于互斥投资方案。一般情况下，可以通过净现值法和年金净流量法进行固定资产更新决策。
（一）寿命期相同的设备重置决策
设备重置方案中产生的现金流量为现金流出量。
1、确定旧设备现金流量过程中应该从以下两方面进行考虑：