股指不断寻新低之际，海外资本市场、海外投资者与国内的交流倒是日渐密集。11月20日，巴西证券期货交易所一行到访华泰柏瑞基金，与华泰柏瑞ETF团队就华泰柏瑞ETF发展战略等进行了深入交流。同时，就中巴双方在ETF领域展开的合作与创新也进行了初步探讨。
本周，上证综指曾一度跌破2000点，沪深300指数市盈率、市净率皆处历史低位。“新兴市场教父”马克？默比乌斯就此表示，A股部分中盘、大盘股的估值水平，已开始受到部分外资的关注。
走进本周《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是交银施罗德固定收益部总经理、交银纯债基金经理胡军华，长盛添利30天、添利60天基金经理杨衡，景顺长城优选股票基金经理陈嘉平，大摩量化配置基金经理张靖，财通保本基金经理赵媛媛，兴全商业模式优选基金经理吴圣涛，以及银华中证中票50指数债券基金经理张翼。
支招2000点备战术
《投资者报》：沪指2000点大关最近来回面临考验，各大机构对后市预判的分歧不断加大，各位怎么看？
陈嘉平：我们的方向是寻找产业趋势下的受益者。从过去几年A股市场的表现来看，每个上涨阶段涨幅靠前的股票都不一样，从早年的金融地产到近年来的酒类、商贸，各个板块领涨的股票都发生了变化。这背后的逻辑是，中国的经济结构发生了变化，因此，要寻找三到五年的产业趋势下能够带来较好回报的股票。
赵媛媛：目前A股的动态市盈率比2008年10月还低，随着经济企稳概率的增大，企业盈利同比也将随之企稳，市场整体大幅下跌的可能性较小。中长期来看，我们认为震荡市概率较大，亚洲国家的案例表明工业化转型必然以牺牲经济增速为代价，我们面临的资源、人口、土地等要素瓶颈依然存在，当然，期间中央积极的调结构政策将给市场带来很多结构性机遇。
吴圣涛：随着市场风险的持续释放，A股市场已进入战略建仓期，而具备优秀商业模式的个股未来能获取更大的投资收益。我们会通过对企业商业模式的三个层面——价值主张、价值创造、价值获取等方面综合考察，挖掘、筛选优秀的公司，力求获取组合收益，实现长期资本增值。
短久期信用债受关注
《投资者报》：截至今年三季末，过去五年基金公司旗下债券基金累计收益排行榜上，万家、工银瑞信和华夏基金占据前三甲。各位对债市有何判断？
胡军华：综合当前宏观经济增速、通胀预期、债市供给以及估值水平等四方面因素，在不同程度上我们预计支撑债市的长期趋势向好。短久期、中等评级（AA或AA+）以上的信用债产品相对具有较大吸引力。四季度以来，随着前期债券收益率的快速上行，信用债风险有所释放，目前短久期信用产品可承受的收益率上行安全边际相对较高。
张翼：伴随着利率市场化的逐步推进，未来信用债的投资机会要好于利率产品，而信用债也将会呈现供需两旺的态势。目前银行理财对于债券的配置需求很大，尤其是今年三、四季度将有相当一部分高收益信托产品和票据到期，在目前信托、高收益票据收益有所下降的情况下，会有一部分追求高收益的资产流入信用债市场。
《投资者报》：截至11月19日，85只货币市场型基金平均七日年化收益率为3.4340%，35只短期理财类的基金平均七日年化收益率为3.6295%。业界普遍认为，央行较为谨慎的货币政策导向有利于短期理财债基的投资运作。
杨衡：确实，虽然央行积极使用各期限逆回购灵活管理流动性，但银行间市场资金依然处在脆弱的紧平衡状态。若不降准，央行将继续大规模逆回购。而未来财政存款净回笼，商业银行补缴存款准备金等因素，仍可能造成资金面再度紧张。另外考虑到跨年资金需求旺盛，理财市场年末行情或将启动。
量化捕捉“蝴蝶效应”
《投资者报》：“蝴蝶效应”在看似无章可循的资本市场中同样存在。不同行业中的“蝴蝶效应”被量化模型所刻画，并应用到投资中。今年以来，量化投资的成绩总体不错，张靖能否解读一下你管理的两只量化基金是如何捕捉“蝴蝶效应”的？
张靖：如果说大摩多因子主要通过量化选股、量化择时获取超额收益，那么大摩量配基金则将策略重点聚焦于行业，从自上而下的角度进行投资，在宏观面的判断背景下，对部分行业进行重点配置，以达到获得超额收益的目的。
在经济发展的不同周期存在不同的产业周期，于是行业之间的差异就会非常明显。在2008年之前，中国经济快速发展，有色金属、煤炭等行业就会非常强劲，但是进入现阶段经济转型期，消费行业较好，有色、钢铁等传统行业表现相对逊色。行业之间的差异很大，量化投资正是通过量化方法把这种差异找出来，并结合风险控制优化行业权重配置。
对于量化基金发展前途，我们挺有信心。在复杂的资本市场中，投资人的决策很容易受到情绪扰动的影响，而量化投资是通过量化模型进行交易，剔除了主观因素，充分遵照模型的指令进行投资，克服人性贪婪恐惧的弱点，做到有计划、有原则、有纪律的投资，获取市场非理性收益，大概率战胜市场。
同时，量化投资通过强大的计算机系统，不仅可以对海量信息进行高效分析处理，还能通过严格的模型规范，做出更加精准的投资选择，完成人脑无法胜任的任务，最终获得更好的超额收益。
