【摘要】本文对西安市社保基金的投资运营过程中存在的问题进行了剖析，并将国外社会保障基金投资运营的经验进行了归纳和总结，在此基础上，提出了西安市社保基金增值保值的合理化建议：完善社保基金投资运营的相关法律法规，为其创造良好的外部环境；健全社保基金运营资本市场，形成良好的竞争机制；拓宽投资渠道，调整投资结构；要有社保基金运营过程透明的信息披露，形成有效的监督体系。
【关键词】社保基金；投资运营；保值增值
社保基金是由我国政府集中管理的社会保障战略储备，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要和其他社会保障需要，其来源主要包括：财政预算拨款；财政拨入彩票公益金；国有股减持或转持划入资金或股权资产；经国务院批准的以其他方式筹集的资金；投资收益等。社保基金投资是指国家把企事业职工交的养老保险费中的一部分资金交给专业的机构管理，实现保值增值的过程。1999年1月，国务院发布第259号令，颁布《社会保险费征缴暂行条例》，根据条例办法，西安市自2000年5月开始地税征缴社会保险费，开始建立西安市社保基金，经过十几年的发展，西安市社保基金的总量持续攀升，2000年入库各项基金和社保费仅10.05亿元，截止2011年11月，西安市地税系统组织入库各项基金和社保费（不含教育费附加收入）101.25亿元，首度突破百亿大关，11年来社保费和基金收入增长10倍多。没有足够的资金来满足和保障当前和长远的需求，社会保障制度就不能顺利实施，就可能会出现“失保”或者保障不足的情况，破坏社会安定，影响社会的进步和经济的发展。
一、 西安市社保基金投资运作现状
经过数年的运作，西安市社保基金已经获得了长足的发展，截止2011年底，西安市社保基金期末余额达到103.4亿元，净增加5.6亿元，其中财政预算拨款与国有股减持或转持划入资金各占三分之一，其余增加部分为投资收益与财政拨入彩票公益金。在投资运作方面，我国长期以来把保持基金的安全性作为首选目标，并对养老保险基金的投资渠道和投资工具进行了严格限制。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，社保基金投资的范围主要包括国债、银行存款、股票、证券投资基金、有价证券等等，其中银行存款和国债的投资比例不低于50%，企业债，金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%。
因此，西安市社保基金的投资流向主要以银行存款和国债为主，2002年，西安市社保基金60%投向银行存款，20%为国债，2008年投资比例有所改变，银行存款与国债的比例有所下降，而委托投资比例上升，其中银行存款占40%，国债18%，而委托投资达30%以上，与银行存款比例相当。与其他省市一样，西安市社会保障基金的实际投资组合收益率还较为低下，投资效果不好。尽管西安市近几年社保基金投资收益率维持在3.02%左右，但如果考虑通货膨胀和工资水平上涨等因素对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率就特别低，甚至有些年份为负值。
二、西安市社保基金投资运作存在的问题
1、社保基金来源渠道窄、规模小
基金的来源由以往的部分国企的雇主和职工、政府少量的补助、少量的基金投资和利息收入、滞纳金和罚款收入发展为现在的城镇居民、城镇民营私营企业、个体工商户、自由从业人员等等都纳入了社会保障基金的范畴，尽管资金的来源渠道增加了，但与此同时，社保的覆盖面也大幅扩大。除此之外，西安市还将一些社会捐赠和福利彩票收入注入到社保基金中来，但西安市社保基金的主要来源依然是征收相关的费用和国家财政拨款，资金来源渠道不多。因此，要扩充西安市社保基金的规模，需开拓展社保基金的其他来源渠道。
2、投资的收益率太低，投资渠道的限定性，很难实现基金的保值增值
现阶段西安市社保基金的投资领域主要是银行存款、购买国债，而没有由投资专家操作基金的营运，将资金分散投资于债券、股票等各种渠道，在降低风险的同时使基金获得了较高收益。虽然近年来银行利率有一些提高，银行存款的收益率比以前有所提高，但总体的投资回报率偏低，没有办法抵御通货膨胀带来的货币贬值，购买国债也同样不能规避通货膨胀的风险。
3、证券市场不成熟，社保基金投资运营体制不健全
从某种程度上讲，社会保障基金与证券市场可以形成相辅相成的关系。一方面，证券市场可以通过国有股、国有法人股的减持实现国有资产的变现，为社会保障基金筹集资金，解决社会保障基金转型期的资金窘迫；证券市场可以通过各种证券、债务组合或金融创新帮助社会保障基金实现保值增值。另一方面，社会保障基金的大量滚存资金可以托起证券市场，成为活跃和稳定证券市场的重要因素。而我国的实际情况是证券市场规模较小，股票市场管理也不够规范，还需进一步加大力度改善社保基金投资的市场环境，确保社保基金的保值增值。目前还没有建立统一的社保基金专门投资运营机构，这样就不可能对社保基金投资的收益做出科学合理的预测。
4、社保基金运营的监管体系不健全，监督制度缺失
目前社保基金的监管弱化，缺乏基金监督部门和具体的监督体系，没有统一的行政监管和社会监管机构，对于拨放的财政性资金缺乏全程的系统的跟踪监督的制度。社保基金的会计核算制度、运营具体细则、监督制度、财务管理制度也不健全，使社保基金的所有者对社会保障基金的筹集和使用缺乏有效的监控，资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任，挤占、挪用、浪费的情况比较严重。
三、国外社会保障基金成功运营的启示
在20世纪70年代以后，世界主要国家特别是发达国家为改变投资方式简单、投资效益不高的局面，纷纷通过放松管制和加强政府协助等方法，积极拓宽养老基金投资渠道，推进社保基金私有化和运营的证券化进程。 1、拓宽投资渠道
在发达国家，美国、加拿大和英国的社会保险基金管理很有特色。美国的做法是将社会保险基金投资于共同基金。共同基金将社会保险基金聚集在一起，以取得最高投资收益为目标，由投资专家操作共同基金的营运，将资金分散投资于债券、股票等各种渠道，使基金获得了较高收益。加拿大为保证社保基金保值增值，也成立专门投资机构，配备或聘请投资专家来专门从事基金投资。为降低风险，基金的50%委托政府投资或购买政府债券，另外50%分别投资股票和企业债券等，并把银行存款视为没有办法的办法。英国于1980年专门成立国民投资与贷款办事处，接受卫生和社会保障部委托经营社会保险基金，一部分按国家规定用于公共设施建设投资，购买政府发行的债券，另一部分用于短期信贷，特别是借给政府作短期用款。
2、社保基金运作私有化
社会保障的私有化改革是有关国家在面临人口严重老化、传统的现收现付式养老社会保障制度日益不堪重负的情况下，对本国的养老保障制度进行的一种战略性的调整。它实际上是将提供退休收入的责任由政府部门全部或部分地转移到职工个人身上。
私有化的主要内容是推行个人账户制，并给予个人以一定的投资选择权以提高养老基金的服务水平。最早实施私有化改革的是智利，主要措施是，加入私人养老保险计划的职工个人可从21家私人养老基金管理公司（AFP）中任选一家开立自己的个人帐户，养老基金之间是竞争关系，类似于美国的共同基金。这些基金按法规要求对股票和债券进行组合投资。投保人可以非常方便地将自己的帐户挪向另外一家公司。由雇主每月按其工资的10%代其向个人帐户缴纳保险费，养老基金管理公司负责职工个人帐户养老储蓄的投资，职工退休后可将本金和投资收益一次性，或者按月从个人帐户提取。
3、社保基金运营的证券化
世界主要国家越来越多的社保基金涉足证券市场，购买企业股票和债券。养老基金在现代金融体系中已经是证券市场上主要的投资者之一；也是证券市场上主要的稳定力量。
4、社保基金运营主体多元化
在一些人口问题比较突出的国家如日本，日本的养老金分为两种即为退休养老金和福利养老金。前者由人寿保险公司通过养老保险的形式承办，后者则由信托银行通过养老金信托等方式进行管理和运营。在运营养老金资产的过程中，严格保证资金的安全性。
四、优化西安市社保基金投资运作的建议
1、完善社保基金投资运营的相关法律法规，为其创造良好的外部环境
建立健全社保基金管理法律法规，要加强制度化、规范化、专业化建设，避免社保基金投资领域中的道德风险，要有法可依，有规可循。严禁乱用、挪用、挤占基金，将西安市社保基金投资运营纳入法制化轨道，使社保基金真正走上规范运作和良性运转的状况。
2、健全社保基金运营资本市场，形成良好的竞争机制
社保基金的投资要在安全性、流动性、收益性的前提下进行，就必须有一个公平的公开的成熟的资本市场。也就是说在选择资产投资管理人的过程要公开、公平、合理、阳光，通过对外招标等方式使投资管理公司之间形成有效的竞争，以保障投资收益的最大化。另外在与投资管理公司的合同条款中一定要规定“退出机制” 、“激励机制”、“监督机制” 和“约束机制”，即投资公司要接受有效的监督，如果发现投资公司在规定时期内没有达到合同中约定的收益目标，则可以将社保基金从该投资公司中退出，重新选择效益好的投资公司对社保基金进行管理，不能没有约束。同时要根据投资公司的实际情况如投资运营能力、风险规避能力不同形成不同的激励机制，以提高社保基金运营效率，这样基金投资公司才能有更高的投资积极性，使其投资运营效果更佳。
3、拓宽投资渠道，调整投资结构
投资领域除了低风险和低收益的银行存款和国债外，可适当的较少的比例投资股市，社保基金投资股票时必须坚持“分散风险、多种投资组合”的原则。此外，还可以考虑增大实业投资的比例。社会保障基金在投资时不但要考虑保值增值，而且还要考虑整个社会经济又好又快发展的前提，因此扩大社保基金在实业投资的比例，尤其能源、电信和农村基础设施建设等领域的实业投资，这些投资不仅有较高的投资回报率，可以创造更多的就业岗位、提供更多的就业机会、提高全民的生活质量，拉动相关产业的发展，推动全国经济的飞速增长，造福整个社会。
4、要有社保基金运营过程透明的信息披露，形成有效的监督体系
及时对基金投资进行信息披露，可以提高基金管理透明度，督促投资公司提高投资的效率；同时充分的披露信息使投资公司置于社会公众和政府监督机构的多重监督之下，有效防止投资公司为了谋求投资运营效果而进行的各种违法、违规操作，损害他人的利益。
【参考文献】
[1]熊锦秋.社保基金参与股指期货需斟酌[J].上海金融报，2010.4.
[2]吴琼.金融危机背景下全国社保基金投资风险管理策略[J].唐山师范学院学报，2010.1.
