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摘 要：融资融券业务具有高风险、高回报的特点，但其因为业务杠杆性和信用性的存在给证券公司的风险管控带来巨大挑战。本文对证券公司融资业务风险管理体系进行资料整理，总结出证券公司融资融券业务风险管理体系的优缺点，为我国的证券公司和证券监管部门对融资融券业务风险管理体系建设改进提供参考和借鉴。
关键词：融资融券;风险管理体系;风险控制
1 融资融券业务简述
融资融券交易属于证券信用交易的一种，投资者可以在拥有的资金不足以开展投资的状况下，通过获得证监会赋予融资融券业务资格的证券公司提供保证物或交纳一定数量的保证金，向证券公司借入资金买入证券或借入证券并将其卖出的交易方式来证明投资者具有还款的能力。在客户进行投资时，券商可以给客户代付需要的资金，使客户获得资金进行投资或融券额度的信用交易行为。在以往的交易行为中，我国证券公司的主营业务是经纪业务，这些年的收入比例逐渐下滑，取代它的是新崛起的交易行为，如融资融券、股指期货业务等，它们构成证券公司的主要收入来源。因此融资融券业务高风险的缺点越发受到重视，严厉控制融资融券业务风险成为证券公司的重点项目。
2 开展融资融券业务存在的风险
2.1 市场风险
融资融券业务的市场风险主要表现在以下两个方面。
（1）因为融资融券业务的杠杆性特点，当证券市场的证券价格发生变化时，证券公司的盈利亏损都会被扩大数倍。投资者在证券市场投入的资金越多，投资者能够影响的资金量也就越庞大，当然所面临的风险也会成倍提升。投资者如若对证券市场价格变化的情况预测错误，不仅要承受被放大倍数之后的损失，还需要付还证券公司融资融券利息;证券公司也要面临巨大的风险，其需要承担的是投资者没有能力偿还时带来的风险。
（2）证券公司因为想要获得巨额的佣金收入和融资融券利息收入，毫无章法地扩大业务对象，造成扩大后的业务规模超过证券公司所能承受的风险范围，加剧了融资融券交易带来的交易风险。直到如今，我国的证券市场还未十分成熟、证券市场制度体制尚未健全、信用交易模式也没有十分明确的规定，这些不确定因素让证券公司面临的风险有增无减。
2.2 信用风险
投资者对证券市场价格变化的预计发生错误，没有能力偿还给证券公司或者投资者缴纳的保证金远低于维持保证金被强行平仓的水平時，证券公司将面临巨大的资金损失。而且我国的证券市场发展时间不长，我国公民的信用意识淡薄，对于这种新型的信用交易模式了解不够，对相关知识的认知不足，不清楚融资融券业务杠杆作用的双面性。
2.3 流动性风险
证券公司给投资者融到资金，造成短时间里证券公司的这些资金就会被投资者占用，倘若在规定的时间里投资者不能足额偿还资金，证券公司的流动资金链就会受到影响甚至断裂，会引起证券公司资金流动风险。当证券市场的行情快速上升，融资融券市场中会有大量的投资者加入，这就将挤兑证券公司的流动资金，当情况严重时甚至会出现公司日常备用金被借用来弥补投资者对资金需求的漏缺。证券公司为了可以获得更大的利润，对这种情况视而不见，不计后果地将公司的资金投入到市场中，这种行为也在很大程度上提高了证券公司的流动资金风险。然而当证券市场的行情降低，投资者会根据市场行情卖掉证券，偿还资金给证券公司，此时的证券公司会出现闲散资金的累积问题，最终导致的结果是证券公司资金的流动性低于证监会规定的额度，此时证券公司也将面临证监会的处罚。
2.4 操作风险
因为证券公司内部的员工操作失误或技术系统发生错误，就会导致操作风险的发生。操作风险与公司的信誉和长期稳定发展有着巨大关联，倘若信息系统发生错误，技术系统发生故障，证券公司会花费资金对信息系统技术系统进行检查和维护，或者公司培养专业人员解决类似的问题。当发现风险是员工的操作失误造成，就需要证券公司对内部员工增加监控力度，对员工进行专业知识的培训，增加员工的执行力度，让公司的管理层做好各自的工作。当内部员工操作时，有些人会因为经受不住巨额资金的诱惑，做出越权调整交易额度的违法违规行为。对于这种情况，证券公司应该完善公司的管理模式，制定约束条件，向员工明确违法犯罪行为带来的危害等。
2.5 证券公司的风险控制体系存在的问题
我国的各大证券公司因为想要增加公司利润，会激烈地争夺投入证券市场的有限客户，一味开发客户反而忽视了维护客户的重要性，发生本末倒置的行为。如客户的管理工作没做到位，不重视维护客户;公司业务人员随意降低客户资料的审核标准，对于客户的资料完整性和真实性没有做好了解;二次审核部门对客户的资料核实工作不严谨，没有进行逐一对比。
另一方面，一般来说客户资料都是客户自己向证券公司主动提供，证券公司就算通过查看客户的征信评级、查找客户的信息等方式，也不能保证客户的信息完全正确。在客户开户阶段，证券公司没有做到向投资者充分揭示两融业务风险性的充分讲解，为了获得大量的客户，证券公司将融资融券交易的风险性讲解模棱两可，甚至夸夸其谈，教育往往流于形式，没能落实在客户身上。为了应对证监会的检查，对投资者的融资融券交易的风险性教育执行空泛。公司的内部人员对投资者讲解时，将风险“化大为小”，导致投资者风险防范意识不够。
我国的融资融券交易业务开展过程中，各大证券公司对客户的适当性管理开展只是存在于开户环节，投资者在后期的交易行为中没有受到证券公司的定期检查，导致客户的资料信息发生改变，公司的工作就无法及时跟进，对客户的个人信息、交易行为的关注度不够，客户的信用级别评估更新缓慢，导致一些信用低下的投资者可以继续获得公司的资金提供，得以继续交易。
3 证券公司融资融券业务风险识别和评价
3.1 融资融券业务风险的定性评价
3.1.1 基本流程
（1）建立专家组。专家组不仅要包括证券公司的信用交易部、风险管理部以及计财部的工作人员，还要吸纳法律部、研究所等部门的工作人员，而且本文抽取的人员均是中层以上人员，共10位专家进行现场打分评定结果，减少评估的误差。
（2）进行风险种类的确定。在前面已经提到，研究的风险是多样的，包括了信用风险、市场风险、业务规模风险、操作风险，专家们要对这4项风险进行进一步的评估。
（3）根據市场现状和专家的经验，确定4项风险发生的可能性。
3.1.2 统计调查结果
根据融资融券业务风险的定性评价基本流程进行评估，并汇总最后的结果，取其平均值，确定风险的发生概率及影响程度。
本文通过发生的概率和后果函数关系描述风险如下：
R=f（P，C）
R—风险、P—概率、C—后果
将上文评估得到的数据带入公式，得到最后的结果，并且将结果和风险矩阵图相结合，确定各类风险的位置（见图1）。
通过图1可以看到，在风险矩阵图中主要包括了4个类别的风险，分别是非常严重、严重、一般、微弱。
其中，在风险矩阵图的右上角表示的是非常严重的风险，这需要公司重点关注和紧急处理，其中最具代表性的是信用风险，公司应该通过风险管控措施的采取和落实，来重点关注和处理信用风险。排在第二位的是市场风险，属于严重风险，这便需要公司采取合理的措施或者采取科学的规划方案来降低风险。其次，便是业务规模，业务风险是一般类型的风险，但是在证券公司的运营过程中也要通过合理的措施来降低其为企业带来的不利影响。最后，是操作风险。当然，由于专家打分法的评估方式较为简单，所以在实际应用过程中不能够准确反映出各类风险对融资融券业务的影响程度，所以在证券公司在业务处理和风险规避的过程中还要通过定量评价来研究4类风险对融资融券的影响程度。
3.2 融资融券业务风险的定量评价
3.2.1 市场风险预计损失的测算
融资融券业务风险的定量评价首先需要进行测算压力测试，对证券公司的融资融券业务可能出现的风险进行预期损失计算。
压力测试的主要内容是对业务范围内的金融数据、宏观经济以及财务指标进行综合分析，是在融券融资中常用的定量分析工具之一。借助压力测试能够对一定压力情景下的各类财务指标变化进行分析，然后根据分析结果采取合理的措施，保证证券公司有一定的风险预测和规避能力。
3.2.2 信用风险预计损失测算
信用风险出现的主要原因是违约等行为的出现，因此证券公司要进行信用风险的预计损失测算，首要考虑的因素就是融资融券业务中客户的违约情况和坏账金额来计算。
在压力测试结果的基础上，对违约等行为进行考量进一步建立预期损失模型，以预期损失模型下证券融资融券业务为基础，进一步进行预期损失金额（EL）的测算。
预期损失模型主要与3个风险因子有关，即风险暴露（EAD）、违约概率（PD）和违约损失率（LGD）。
EL=EAD×PD×LGD
3.2.3 业务规模风险预计损失测算
在进行市场风险预计损失和信用风险预计损失测算的基础上，还要进一步进行业务规模风险预计损失测算。在证券公司融资融券业务进行过程中，如果持仓量前十的证券的担保券和融资券出现较大波动，尤其是其一旦出现较大跌幅，就会导致股票呈现高度集中的情况，这就将带来较大的业务规模风险。
业务规模风险的出现，将会对投资者的市值产生较大的影响，此外还会对维持担保比例产生较大影响。所以业务规模风险预计损失测算对于有效规避业务规模预期损失具有重要意义。如果股票持仓集中度过高时，则会因为少数股票的停牌、下跌等风险事项而对融资融券业务带来很大的损失与风险。
4 证券公司融资融券业务风险控制优化策略
4.1 融资融券业务风险控制优化的目标
融资融券业务风险控制优化的目标是要通过控制优化策略完善公司风险的控制流程，有效提高证券公司的风险管理水平，保证证券公司在业务进行过程中能够将风险控制在可测、可控、可承受的范围内。此外，融资融券业务风险控制优化还能够推动证券公司业务的可持续发展。
4.1.1 促进公司营运效率
融资融券业务的推行和拓展能够在极大程度上推动证券公司的业务创新和发展，摆脱传统单一收入的局面，为证券公司的全面发展和可持续业务拓展打下良好的基础。而对融资融券业务可能出现的风险进行控制和优化，也能够进一步提高证券公司融资融券业务的水平，避免其在业务拓展过程中因为各种因素影响证券公司的整体运营。
4.1.2 提升公司风险管理水平
融资融券业务属于创新业务，其风险的特征与普通业务不同，需更有针对性的研究控制。优化现有的风险控制流程，有利于在证券公司现有风险管理成果的基础上进一步的提升，不断优化证券公司的风险管理的水平。
4.2 建立风险识别导向考核机制
证券公司在业务进行过程中，要建立和完善风险识别导向的考核机制，在执行过程中要根据公司内各个部门的职责进行考核。并且要在风险识别的过程中，设置合理的加分项，并且要根据对其的量化程度进行加分系数的设置，这样能够更好地识别市场风险和信用风险，因为在设置中其权重的设置较大，其次就是业务规模风险和操作风险。
此外，在公司经营和市场管理中要推行风险管理文化，要让全体员工在工作工程中认识和熟悉风险管理文化，并逐渐形成共同的风险管理文化价值观，让其真正成为企业文化的一部分。在实际业务运行和拓展中，让风险管理理念贯穿始终，证券公司要积极提倡，督促全员参与，共同推行风险管理机制。
4.3 建立风险事件数据库
在业务风险管理中，还要建立风险事件数据库，尤其是对高风险证券进行建库，在其可能出现时能够及时发布预警。风险事件数据库的建立，要对特定时间段内可能出现的风险或者股票的波动情况进行汇总和分析，并且要注重整理企业的不确定信息，来辅助公司业务的调整工作，为相关工作人员和负责人提供参考和信息支持。
数据库在建立的过程中还可以对每一个标的证券建立横向的行业比对分析，同时也要纵向地对企业发展过程之中自身情况进行分析，借助近年来或者多年来的历史数据，对其进行划分和分析，总结其股票的累积和涨跌幅规律。
虽然风险事件数据库的建立不一定能够起到很好的预测作用，但是却能够为风险事件发生之后提供足够的处理依据，也能够在极短的时间内完成损失可能性的计算，为相关部门和客户提供足够的数据支持，使其采取合理措施减少不必要的损失。
4.4 业务规模风险控制优化
针对业务规模风险，证券公司除了要考虑相关客户的资产，还要兼顾风险设置客户集中度控制指标，根据业务需要和业务情况来控制单客户的融资规模，并针对客户的信用账户进行个人集中度监控指标设置。
虽然维持担保比例能够在很大程度上反映出投资者的偿债能力，正常情况下维持比例的高低和资金归还的可能性成正比。如果客户的资金实力更强，那么其就具有更强的风险承受能力，所以可以适当对维持担保比例的客户提高其持仓比例，相反要严格地进行持仓比例控制，以减少业务规模风险发生的可能。
5 结语
融资融券业务的拓展和发展越来越成为我国证券市场的重要组成部分，无论是对于投资者、券商，还是我国证券市场的发展，都具有重要意义。但是，在期待高回报的同时，也要看到其存在的高风险。要保证融资融券业务的顺利开展，就需要完善相关的法律法规，加大对融资融券业务的重视力度，并不断完善转融通机制、信用管理体系，维持我国证券市场的稳定，保证融资融券行业的平稳发展。
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