为了对巨灾风险证券化进行研究，该文首先对巨灾风险和巨灾风险证券化的基本概念进行了介绍， 然后介绍了在我国发展巨灾风险证券化的必要性以及在我国实施巨灾风险证券化的基础。最后对于如何在我国发展巨灾风险证券化提出了几点建议，可以作为巨灾风险证券化
过程中的参考。
在金融证券化和保险金融化趋势的影响下，在为保险业实施巨灾风险保险融资和转移巨灾风险的解决办法方面，巨灾风险证券化提供了很多的解决渠道。通过参考西方巨灾风险证券化的相关经验，根据我国的实际情况借鉴国外的先进风险管理技术，设计出能够适应我国国家的基本国情的巨灾风险证券化产品，既能降低我国的风险运营成本，还能使我国保险业的风险承受能力增加，因此可以说为了实现资本市场和保险市场的双赢格局就要将巨灾风险证券化，下面基于巨灾风险证券化进行相关的研究。
1 巨灾风险及其证券化概述
巨灾风险在国际上的定义为超过了500万美元的财物损失同时影响到多位保险人的灾害，不同的国家对于金额的设定是不同的，巨灾风险和一般的风险相比主要具有发生频率低、难以预测以及危害巨大的特点，如果保险公司没有做好巨灾风险的承担工作，一旦发生一些自然灾害就会直接影响到整个保险公司的生存。
作为保险证券化的一个重要方面，巨灾风险证券化主要是指通过金融证券将保险的风险转嫁到资本市场中，为了进行巨灾风险的证券化必须具有两个因素：能够将可保的巨灾风险转换为可以交易的金融证券和能够通过出售证券将风险转移到资本市场。巨灾风险证券化包括很多种类，从证券化的目的来讲可以分为以下两类：首先是以融资为目的的证券化产品，其主要目的是解决保险公司融资困难的问题。然后是以风险分散为目的的证券化产品，这种产品是通过证券将巨灾风险分散开来。在巨灾风险的运作过程中，主要有投保人、发起人、特殊目的机构、投资者以及信托机构共同参与，其中主要包括投保人和保险人、保险人和特殊目的机构、特殊目的机构和投资人三个方面的交易，巨灾风险证券化的具体过程如下图所示。
图1 巨灾风险证券化流程图
2 在我国发展巨灾风险证券化的必要性
能够缓解我国保险业所具有的潜在的巨灾风险压力。为了缓解我国保险行业的潜在巨灾风险压力应当发展巨灾风险证券化，由于发生的地震灾害等一些巨灾风险不在我国财产险的保险范围之内，很多保险和再保险公司都没有经验进行巨灾赔偿，但是在我国市场经济逐步发展的情况下，保险承保的范围逐渐的拓展，逐渐的将巨灾风险包括在内，因此我国的保险业势必将面临着巨灾风险所带来的压力。
为了解决我国保险业整体水平太低的问题。在我国保险业的整体水平太低以及没有足够的偿付能力的情况下必须要发展巨灾风险证券化。相比于国际上的保险行业，我国的保险机构明显具有较弱的保险赔付能力，根据相关的研究，我国在十年以后能够达到3万亿的保费规模，按照国际上的资本杠杆比例进行计算，我国的保险业净资产可以达到1.5万亿。在面对洪水或者地震等一些自然灾害的时候我国保险业的偿付能力明显不能满足相应的要求，在人们逐渐的了解保险的基础上，很多人开始利用创新工具进行风险转嫁，这就促使了巨灾风险的证券化。
有利于我国的保险业在国际保险行业中占据重要的地位。当前的国际保险行业主要体现出两个方面的发展趋势：首先是日渐饱和的传统保险市场，在传统保险市场没有充足的开发空间。然后就是巨大的潜在需求和现实需求出现在了巨灾保险市场上，由于巨灾所带来的风险越来越大，保险业未来新的增长主要依靠巨灾保险，在我国的保险市场逐渐的向国外开放的过程中，国外的保险行业会逐渐的占据我国巨灾保险的市场份额，近年来已经有很多的国外保险机构开始涉足我国的保险行业，例如瑞士的保险公司制定的中国电子灾难地图能够作为风险评估和保单定价的重要依据，在进行巨灾业务的办理时可以依靠相应的原始数据，我国的保险公司规模和国外还存在着一定的差距，因此我们应当借鉴国外发展的经验，充分的根据自身的特点开发相应的保险产品，提升自身的保险偿付能力。
3 在我国实施巨灾风险证券化的基础
我国的市场化经济体制有利于实施巨灾风险证券化。主要体现在以下方面：第一，我国的资本市场已经在多年的发展下具有一定的规模，在市场的监管、证券的定价以及相关的发行技术方面已经取得了相应的成果，这有利于开展巨灾风险证券化。第二，我国已经对资产证券化的研究进行了相关的探索，我国很多的大型公司都具有将资产证券化的成功经验，另外我国的大型银行如中国人民银行、建设银行和工商银行等都发布了资产证券化的相关信息，资产证券化在我国具有非常好的发展前景，因此国际和国内的相关资产证券化的相关经验为我国保险证券化的进程提供了支持。最后，体现在我国在保险精算方面的发展，近年来我国成立了相关的精算学会，越来越多的专业人才从事精算理论和实践研究，我国现有的精算理论研究成果能够保证我国保险证券化的技术化水平跟得上时代发展的潮流，满足资产证券化的实践需求。
4 发展巨灾风险证券化的相关建议
在发展我国巨灾风险证券化的过程中应当根据以下的建议来保证证券化过程的顺利进行。
增强证券行业和保险行业的交流。在行业的发展和运营上，证券行业和保险行业应当进行充分的交流，为了保证巨灾风险证券化的成功应当使投资者充分的了解巨灾风险证券化在投资当中的重要作用，而要实现这个目标就需要保险业和证券业的充分合作，但是目前在市场的公开程度、信息的交流以及商业诚信方面，我国的保险业和证券业还没有通过充分的交流来解决这些问题，因此为了保证我国顺利的发展巨灾风险证券化应当加强保险业和证券业的交流以解决上述问题。
加强相关人才的培养力度。应当通过加强专业人才的培养力度来降低巨灾风险证券化的实施难度，由于巨灾风险证券化自身的特点决定了在定价的时候比较复杂，在定价的过程中涉及到灾害发生概率预测、票面基准利率以及灾害资料的收集与统计等复杂的工作，需要很多高素质的人才相互合作才能完成，特别是对一些高级精算人才的需求更加迫切，因此需要足够的保险人才储备，我国应当加大对高级保险人才的培养力度，既要培养新的高技术人才，也要对现有的工作人员进行培训，通过和国际上保险机构的合作来弥补我国巨灾风险证券化经验不足的缺点，使我国的巨灾风险证券化少走弯路，例如瑞士保险公司所绘制的中国电子灾难地图，如果中国的保险行业能够及时的借鉴这些经验就能够为我国的巨灾风险证券化提供跟多帮助。
对相关的法规和配套措施进行完善。为了解决中国的巨灾风险这个问题，要将巨灾风险证券化，因此在巨灾风险证券化的过程中，政府应当通过制定相应的法律法规和配套措施来完善相应的管理机制。例如，由于在巨灾风险证券化进程的开始阶段，人们对于巨灾风险的防范还没有足够的意识，我们可以借鉴国际上的成功经验，规定投保人在购买车险、财产险等一些基本保险的时候必须要购买巨灾保险。同时，对于承担了巨灾保险的公司，应当引导他们利用相关的保险证券化产品转移风险到国外的资本市场中，避免出现巨额的责任累计现象的发生。同时还应当建立相应的法律来规范巨灾证券的投资者资格，减免巨灾证券业务的税务，建立完善的政策和法规。
我国在发展巨灾风险证券化的过程中还存在着很多的问题，我们应当充分借鉴国际上的成功经验，在保险业和证券业相互合作的基础上解决所存在的问题，保障巨灾风险证券化发挥其应有的作用。
（作者单位：中国社会科学院研究生院）