4月11日，李克强总理表示要研究制定粤港澳大湾区发展规划。当天起湾区主题便迅速升温，12日粤高速A、格力地产、塔牌集团、盐田港、沙河股份、深物业A等15只概念股涨停报收，成为继雄安新区之后又一受资金追捧的概念。整体而言，珠三角区域市场化属性明显，区内九大城市定位明确且各司其职，在国内三大经济圈中具备明显地理优势，未来发展可期。
北雄安 南湾区
本世纪初，广州率先提出了依托南沙港建立湾区，对标东京湾区，但湾区概念直到2014年之后才逐步进入大众视角，深圳市政府、广东省两会、国家发改委等先后在不同场合谈及“粤港澳大湾区”。这一概念提出的背景是管理层希望借助湾区带动中南、西南地区的发展，甚至进一步辐射东南亚和南亚。其实早在今年3月两会期间，李克强总理便在政府工作报告中明确提到要研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划。
参考世界上成功的纽约大湾区、旧金山大湾区和东京大湾区，粤港澳是国内为数不多的潜力湾区。湾区是由广东的广州、深圳、珠海等九市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。尽管湾区打造规划尚未，但在市场自由竞争的背景下，珠三角九市和港澳两大行政区在区内早已有明确的互补型发展定位：一方面，广州是政治、文化、商贸物流和交通枢纽中心，深圳是高新科技和区域金融中心，香港是国际金融中心、国际中转港和国际物流中心；另一方面，湾区西岸的佛山、中山、江门和珠海重点发展了装备制造业和轻工业，湾区东岸的东莞惠州则承接了深圳外溢的电子和信息产业。湾区内各城市各司其职、分工明确是湾区经济发展的重要基础。
尽管粤港澳大湾区有着良好的发展基础，但从政治高度角度来看，湾区仍无法与此前的雄安新区相提并论，短期湾区主题行情更多是一种偶然。可以看到，雄安新区一方面既是“千年大计”，起着疏导北京非首都功能的作用；另一方面还承担着七大重点任务；近期官方坚决抑制新区炒房的态度便是雄安高度的体现。对于11日和12日的湾区行情，从时间节点来看当前正处于雄安主题第一轮炒作的尾声，不少资金从雄安撤出后都在寻找新的投资主线，尽管一带一路和军工主题均是近期承接的中坚力量，但凭借着炒作逻辑的相似性和延续性，湾区概念还是成功接力了雄安新区。
优势互补 打造粤港澳经济圈
以往都市圈经济的最大价值是龙头城市对周边经济发展的辐射，湾区经济最大的不同之处则在于城市间的同质化：即不同城市发挥不同职能，使湾区内部的城市边界消失，湾区整体实现共同发展，正如粤港澳大湾区所对标的旧金山大湾区。如前面所说，珠三角各城市的定位明确且各司其职的特点，是打造粤港澳大湾区的天然有利因素。
珠三角各城市所形成的城市群经济总量已达到10万亿元的量级，其中香港、广州和深圳分别以2.25万亿、1.96万亿和1.95万亿位居前三。香港作为国际中转港，受其金融和法律环境完善的影响，国际物流货船更愿意选择在香港而非广深中转，因而广深角力的逻辑在于珠江口岸是腹地货物进出口的必经之处。在过去，广州港的竞争优势是不如深圳港的。资料显示，不少佛山、中山的制造业企业在出口货物时往往优先选择深圳港作为出口港，这主要与深圳更临近入海口的地理因素有关。然而，随着广州南沙新区的兴起，这一趋势已逐步逆转。去年开始广州集装箱吞吐量同比增长6.8%，增速位列国内沿海港口的首位，同期深圳集装箱吞吐量基本无增长。在南沙四期工程完工之后，广州集装箱的总吞吐量将达到2700万标箱，一举超过深圳和宁波，成为仅次于上海港的第二大内陆港口。尽管深圳也在发力，但修建港珠澳大桥和深中通道对西南腹地的影响几何仍是很大的未知数，且距离建成仍有五年时间。无论结局如何，广深角力过程中所建设的基础交通设施都将提高湾区内要素流动的效率，促进各城市经济的发展。
从2016年金融业的增加值来看，深圳是广州的1.6倍，占据主导地位。在坐拥深交所的深圳已然是华南金融第一城的背景下，广州想实现差异化突围并非易事，但也在不断尝试。今年3月15日，官方宣布五大项目落户广州，其中国新控股拟在广州成立国新央企运营投资基金，总规模1500亿元，国新基金20%的投资同等条件下优先投向广州；银河金控和中证报价两家公司拟在广州国际金融城建设南方总部，同步建设报价系统私募股权市场、大宗大众商品市场和创投基地。不管广州能否实现突围，金融环境的改善对于湾区区域投融资效率的提升也是重大利好。
不同城市间的竞争产生长期投资机会
众所周知，互联互通是城市群发展的第一步，率先受益的必定是基建地产相关的产业链，但从投资角度来看这种机会并不容易把握。从盘面上看，如同雄安新区一般，粤港澳大湾区主题的龙头集中在地产、建材等传统公司。从股价角度来看，所谓的龙头公司开板后行情的延续性往往也不强，具体走势可参照之前雄安主题的龙头。至于业绩的角度，基建对当地相关公司产生的订单支持总量实在有限，地产方面的土地重估逻辑在股价大幅上涨后也已消失殆尽。因此，短期而言基建和地产链相关公司的机会更多是交易性的，考虑到市场上也已经有不少专题对这类公司进行梳理，在此简单列举相关标的。地产：招商蛇口、格力地產、华发股份、沙河股份、世荣兆业、天健集团；建材：塔牌集团、红墙股份、海南瑞泽、南玻A。
如前所述，湾区建设中不同城市间的竞争有望产生长期性的投资机会，关注焦点可放在金融、交运、高端装备制造以及TMT。金融方面，广州的金融服务业正在加速发展，目前已上市的金融机构有广发证券和越秀金控，根据新闻资料，未来几年陆续还有金融企业上市，这些公司将受益于广州金融业的崛起。交运方面，相关标的包括白云机场、深圳机场、粤高速A、广深铁路、盐田港、珠海港、深赤湾A和广州港等，这当中除了前面所提到的港口逻辑外，机场短期还享受收费提价和免税租金市场化的利好影响，值得重点关注。高端装备制造方面，由于人力成本不断上升，珠三角制造业正积极向智能制造转型，湾区西岸的佛山、中山出现了许多发展工业机器人的公司，典型的如美的收购德国库卡；湾区经济的发展有赖于此类高端制造企业，相关上市公司也将从中受益，如东方精工和美的集团等。TMT方面，以电子和互联网为代表的新兴经济将不断做大做强，惠州和东莞也将承接部分深圳的科技产业，其中竞争实力较强的有：德赛电池、深天马A、大族激光、国民技术、信维通信、欣旺达、汇川技术。
根据湾区经济长远逻辑选择受益标的
尽管粤港澳大湾区和雄安新区均属于同一风险偏好且类型相同的主题，过去几天的行情也显示出资金流动性的互联互通。然而短期来看该主题似乎并没有很大的获利空间：对于短期连板的票，由于雄安概念股已经有相当部分被特停，追高打板湾区概念股不排除出现被关的情形；对于短期没能封板的票，由于近期热点快速扩散，行情的持续性并不好，参与能获取的收益也相对有限。风物长宜放眼量，投资者不妨将眼光放长远些，在湾区经济长远逻辑的支撑下，选择有其它短期逻辑支持的品种，比如深圳机场、越秀金控和广州港。
深圳机场是机场收费改革和免税店价值重估的受益者。深圳机场飞机起降架次增速和旅客吞吐量增速在一线城市机场中处于较高水平，产能也处于上升期，在第三跑道和T4航站楼投产前利润不受折旧影响。机场收费改革方面，4月1日民航局上调机场航空性业务的政策指导价，根据天风证券交运团队测算，此次收费调整对公司2017年的业绩增量贡献18.5%，为四大上市机场中最高。免税店方面，4月12日中免集团以8.3亿元的首年保底租赁费和47.5%的扣点率中标首都机场T2免税区，珠海免税以24.95亿元首年保底租赁费和47%的扣點率中标首都机场T3免税区，显示出一线机场免税店经营权的价值正逐步被发现。深圳机场出境免税店目前由深免集团运营，接下来有望迎来进境免税店的招标。
越秀金控是广东国资背景下的金控龙头。公司于2016年完成对广州越秀金控100%股权的收购，成为国内首个地方金控上市平台。目前公司拥有百货和金融两大主业，百货是以前的广州友谊，经营相对稳定，金融是后来收购的越秀金控，其中核心资产为广州证券。其中，广州证券得益于增资扩股所带来的规模增长，2016年净利润仍实现了逆势4.57%的增长。数据显示，广州证券是全国性券商，行业排名中等偏上，净资本排名第32位。作为广州市金融资产的整合平台，公司未来的发展还是值得期待的，相信也将受益于广州市金融服务水平的提高。
广州港是华南地区最大的综合性枢纽港。公司主要经营集装箱、煤炭、粮食、钢材、汽车、金属矿石、油品等货物的装卸及物流等业务。从吞吐量上看，2016年货物吞吐量位列全国第五、全球第六。此次IPO公司募资16亿元，主要投向南沙港区三期项目；截至去年底，该项目已完成投资的75%。随着南沙港区项目的完工，集装箱产能将进一步释放，广州港和深圳港的差距料将大幅缩小。正如前文所分析的，在广深港口的角力中，由于运输路线密集，广州港可通过多条高等级铁路、公路直达腹地，因而公司港大概率成为湾区经济发展的最大受益者。预计开板后短期不会有好的估值水平介入，留意第一波回落后潜在的交易性机会。