中图分类号：F740 文献标识码：A
内容摘要：本文对发展中国家对外直接投资理论进行了梳理，修正发展中国家逆向投资的战略资产寻求理论并借鉴邓宁的OLI折衷范式，根据企业所有权优势产生的FDI动机对发展中国家企业对发达国家的逆向投资进行了折衷分析。
关键词：发展中国家 对外直接投资 逆向投资
发展中国家对外直接投资理论是国际投资理论研究中的薄弱环节，优势论视角的传统FDI理论无法解释逆向投资中发展中国家无优势企业进行FDI，以及并不获利的FDI项目仍在进行的现象。本文通过对发展中国家对外直接投资理论的梳理和修正，对发展中国家对发达国家逆向投资的可能性和必要性进行了全面分析。
发展中国家企业开展逆向投资的可能性
传统的国际直接投资理论主要以发达国家特别是美国跨国公司作为研究对象，认为跨国公司的竞争优势主要来自企业对市场的垄断、产品差异、高科技和大规模投资以及高超的企业管理技术，而发展中国家企业并不具备上述优势。从20世纪80年代开始，一些学者逐渐关注发展中国家国际直接投资理论的研究。代表性成果包括威尔斯的小规模技术理论、拉奥的技术地方化理论。威尔斯认为发展中国家企业的国际竞争优势在于拥有为小市场需求服务的小规模生产技术，拉奥进一步指出发展中国家企业国际竞争优势的来源在于为满足当地市场需求而进行的企业创新活动。但是他们的理论主要揭示了发展中国家特别是新兴工业化国家对其他发展中国家FDI，即“顺向投资”（downstream investment）产生的原因，而没有对发达国家FDI，即“逆向投资”（upstream investment）的研究。
20世纪80年代也是发展中国家对外直接投资加速增长的时期，特别是一些新兴工业化国家和地区的对外直接投资把触角直接伸向了发达国家，并成为当地企业有力的竞争对手。坎特威尔教授与其学生托兰惕诺共同对发展中国家对外直接投资问题进行了系统的考察，提出了第三世界国家技术创新产业升级理论。技术创新产业升级理论认为，随着工业化水平的提高，一些新兴工业化国家和地区技术能力迅速提高，产业结构明显升级，对外投资的产业领域也开始由传统产业发展到高科技领域的生产和开发。从海外经营的地理开发上看，发展中国家在很大程度受“心理距离”的影响，遵循周边国家—发展中国家—发达国家的渐进发展轨道。
发展中国家企业开展逆向投资的必要性
如前所述，沿袭海默（S.Hymer）的企业特定优势的视角，国外学者更多关注发展中国家企业开展FDI的可能性，使得不具备特定优势的发展中国家企业开展逆向投资无法获得理论的支持。中国学者在批判传统理论的基础上，探索解释逆向投资的FDI理论，指出发展中国家开展FDI可以提升企业的优势，因而是必要的。
马亚明和张延贵应用策略分析的方法对对外直接投资与企业所有权优势的关系进行了研究，指出FDI和企业的优势具有双向的关系，企业的所有权优势可以促进FDI的开展，同时企业也可以通过FDI来寻求、创造优势，即FDI可以促进企业所有权优势的培育。作者批判了海—金传统，即认为不具备垄断优势的发展中国家企业就不具备参与国际直接投资的可能性。相反，作者认为发展中国家企业应该积极地参与国际直接投资：“从短期来看，学习型的FDI（逆向投资）可能会招致利润的亏损，但从长期来看，前期的FDI可以学习与积累经验，有利于提高企业的总体营销能力，从而改善企业在未来世界市场竞争中的地位。”此外，王炜翰在对内部化理论的批判基础上，将资源观/知识观引入传统的FDI理论，指出以知识观的角度审视FDI，它是企业获得资源和知识的途径之一。吴先明通过实证结果表明，我国企业对发达国家进行直接投资，可以获取国际科技资源，促进自主创新。
这些研究阐述了企业可以通过FDI来寻求、创造优势，指出开展逆向投资对于中国和其他发展中国家企业增强企业和国家竞争力是十分必要的。但是完全忽略进行对外直接投资的可能性分析会误导企业以交学费的心态从事FDI，这在实践中是非常危险的。对于国内的企业来讲，资源都比较有限。长期来看，FDI确实可以为企业创造优势，但是如果在短期内的亏损已经让企业无力承担，那么FDI的积极作用就无从谈起。
发展中国家企业开展逆向投资的战略资产寻求理论
针对发展中国家特别是新兴工业化国家的逆向投资实践， Makino提出了战略资产寻求理论。战略资产寻求理论认为对外直接投资中的资产开发型和资产探索型FDI是相互区别又相互补充的两类FDI，两者的主要区别见表1。资产开发型的视角将FDI视为企业专有资产的跨国界转移，而资产探索型的视角则将FDI视为获取东道国创造性资产如技术、营销和管理技能等的手段。其中心命题如下：新兴工业化国家的企业对发达国家的直接投资不仅是当他们具有了某种可以在发达国家利用的所有权优势，当他们意图寻求发达国家的技术和技能时，他们也会开展FDI，因为东道国的这些技术和技能更为优越或者在母国的某一产品市场领域根本不存在。由于FDI的主流理论只采纳了开发的视角而没有采纳探索（创造）的视角，因此无法解释通过FDI所产生的创新过程。有关这一类型FDI的研究表明，企业特定的所有权优势不仅产生于对专有资产的占有而且产生于企业具有寻求或者有效配置东道国企业拥有的补充资产的能力。
具体地，Makino对战略资产寻求理论的理论框架描述如下：首先，企业对特定国家或地区的投资动机产生于区位特定优势—可能是自然禀赋（低成本劳动力和自然资源）丰裕也有可能是创造性禀赋（战略资产）丰裕。其次，企业的投资动机直接影响区位决策，寻求低成本劳动力的企业会选择投资于发展中国家，而寻求市场和战略资产的企业通常会选择投资于发达国家；决策过程中，企业的能力会增强或削弱动机对区位选择的作用。Makino利用328家中国台湾企业的实证研究表明，具有战略资产寻求动机的企业如果也具有很强的技术吸收能力，这些企业会更倾向于选择投资于发达国家。
战略资产寻求理论为发展中国家特别是新兴工业化国家企业的逆向投资提供了理论依据。首先，对于发展中国家的企业，逆向投资是必要的，因为企业可以通过FDI获得先进的技术和技能。其次，逆向投资也是可能的，因为发展中国家的企业通过之前的技术寻求经验具备了学习吸收的能力。但是，如果说海—金传统单纯强调了企业自身优势对FDI的推动作用，那么战略资产寻求理论又过于强调区位优势的拉动作用。
发展中国家企业开展逆向投资的折衷分析
战略资产寻求理论虽然分析了逆向投资的动机和区位选择，但是根据动机理论，内在的需要是动机产生的根本原因，也就是说企业特定因素而不是区位特定因素首先决定了企业的FDI动机，而企业的FDI动机会进一步直接影响区位和进入模式的选择。在战略资产寻求理论的基础上，借鉴邓宁的OLI折衷范式（Ownership，Location，Internalization Eclectic Paradigm）， 本文建立了发展中国家FDI的理论模型（见图1）。
首先是模型中的企业所有权优势，融合发展中国家国际直接投资的小规模技术理论、技术地方化理论和技术产业升级理论，发展中国家企业所具备的小规模技术、当地化技术以及通过产业升级获得的高新技术构成了企业的所有权优势。高新技术的掌握无疑会提升发展中国家企业进入发达国家市场的能力。同样，发展中国家企业掌握的灵活适用技术也完全可以应用在对发达国家的逆向投资，而不仅仅是应用在对发展中国家的顺向投资。原因在于发达国家成熟的产品市场细分化趋势显著，某些利基市场恰恰需要的是一些灵活的适用技术。引进学习型企业的资源观/知识观观点，企业的学习、吸收能力同样构成企业的优势，并使得开展战略资产寻求型FDI成为可能。因此从根本上讲，企业的对外直接投资必须具备某种所有权优势，否则就是一种盲目的对外直接投资。
其次是模型中的动机因素。如前所述，资产开发型FDI包括了资源、市场、效率寻求型的对外直接投资。包括中国在内的大多数发展中国家还处于FDI的起步阶段，这类投资动机目前主要是寻求市场或资源，只有少部分企业开始考虑为寻求最大效率的FDI全球布局。资产探索型FDI即战略资产寻求型FDI虽然在形式上与资源寻求型FDI类似，但是它与开发型FDI的根本区别在于对外直接投资是为了寻求互补资产特别是技术等无形资产，因而对于发展中国家企业具有重要意义。
第三是模型中的区位选择因素。早期FDI所考虑的主要是区位的资源和市场优势。随着FDI的发展，跨国公司意识到企业应该对FDI进行全球布局，以实现全球战略利益的最大化。因此效率寻求型FDI要求所选择的区位有助于全球战略目标的实现。引入知识观，一个国家的区位优势也包括了他所集群的产业技术创新优势。因此，资产开发型FDI指向区位的自然禀赋，具体区位的选择可能是发达国家也可能是发展中国家；而资产探索型FDI则要考察区位的创造性禀赋，通常位于发达国家。
最后是模型中进入模式的选择，这里指FDI进入模式的选择，包括合资、并购和新建的方式。如果企业具备很强的所有权优势，希望通过资产开发寻求资源、市场或效率，很显然企业最为关心的是如何维护和保持企业的所有权优势，交易成本因素在投资方式的选择中是主要的考虑因素，在效率寻求型投资中企业还会考虑战略目标的实现。因此，通常在其他条件允许的情况下，企业会选择独资新建的方式。相反，在资产寻求型对外直接投资中，企业投资方式的选择必须有助于企业获得这些通常是默示技术和知识的战略资产，组织的学习吸收能力因素成为主要的影响因素。因此，在其他条件允许的情况下，企业会倾向于选择横向并购或合资。但是并购通常面临整合问题，需要较多的国际化经验，因此对于发展中国家的企业，合资的方式成为首选。
综上所述，取决于企业的所有权优势，发展中国家企业的逆向投资可能是市场寻求型FDI，也可能是战略资产寻求型FDI。图2总结了发展中国家企业开展逆向投资折衷分析的结果。开展对发达国家的逆向投资，发展中国家企业不仅能开拓市场，更为重要的是获得根植于东道国的创造性资产，培育企业的自主创新能力。但是与单纯强调FDI对企业优势的促进作用不同，本文认为开展战略资产寻求型的企业也必须具备一定的学习、吸收能力，即有效配置东道国企业拥有补充资产的能力。
参考文献：
1.拉奥.新跨国公司—第三世界企业的发展.John Wiley&Sons出版公司，1983
2.刘易斯•威尔斯.第三世界跨国企业.上海翻译出版公司，1986
3.马亚明，张岩贵.策略竞争与跨国公司的国际化经营.中国经济出版社，2006
4.王炜瀚.知识观的多国企业理论.社会科学文献出版社，2006
5.吴先明，糜军.我国企业对发达国家逆向投资与自主创新能力.经济管理，2009.4