摘 要 在社会经济快速发展的前提下,公司的规模不断壮大,公司治理问题日益突出,股东之间的协调关系和利益保护更加复杂化,公司的融资筹资急需受到法律的保护,怎样处理好公司治理问题,是企业进一步发展所要面临问题。本文主要从法律保护的角度,谈了投资者与公司治理之间的关系。
关键词 投资者法律保护 公司治理 关系
中图分类号:D922文献标识码:A
一、 公司治理存在的局限
(一)投资者法律保护的含义及公司治理的概念。
投资者法律保护是指从国家的角度对投资者进行的保护。通常是指国家推出的公司法、商法和证券法等对投资者的保护条款及其执行情况。
公司治理的概念:从广义的角度讲,它的目的在于治理公司有关的利益主体(例如股东)及协调他们之间的关系。它包括奖惩措施、保护措施和纠纷措施等。本文主要讲的是与投资者法律保护相关联的公司治理。
(二)传统公司治理理论上存在的问题。
按投资者行使权力的不同,传统公司治理理论主要存在两种模式,一种是英美市场导向模式,另一种是德日银行导向模式。
英美市场导向模式的特点是公司股权较为分散,股东势力弱,对管理层的控制能力有限,在资本发达市场,股票市场运作成熟,股东可以借助股票市场来约束公司的行为和对其代理人的选择。
德日银行导向模式的特点公司股权较为集中,股东势力较强,主要是资本市场不发达的情况下,通过银行等金融机构和较大股份的持股人约束公司的行为。
以上两种模式对公司的治理是以国家经济为基础的,但国家经济是经常出现波动的,这就使投资者处于不安全状态,所以很难判断哪种模式更好。
二、 投资者法律保护与公司治理的关系
(一)投资者法律保护对公司治理的影响。
对公司所有权结构产生的影响。投资者法律的保护决定着所有权结构的均衡,当对投资者的法律保护薄弱时,投资者对公司治理的控制权降低,利益受损,投资者就会通过集中所有权的方式来进行对抗,即股权集中,所以对投资者法律保护较差的国家,通过控制权来弥补投资者保护的不足,例如法国,平均达到54%。
对公司融资成本产生直接的影响。如果对投资者法律保护差,那么就增加了投资者对其投资的风险,风险越高,投资者要求的投资回报率就越高,从而使公司的融资成本增高。
对公司价值的影响。对小股权投资者法律保护较好的国家,投资者风险降低,对公司股票的购买率增大,公司的价值就会上涨;相对对投资者法律保护较差的国家,风险系数增大,股票购买率降低,公司的价值会受其影响而降低。投资者的法律保护对公司筹资融资起到决定性的作用。
(二)如何完善投资者法律保护。
进一步完善法律和法规制度,建立法律和法规体系,并对其进行调整,使其符合国情及市场运作规律。有关部门对50个国家的研究分析发现,采用何种法律体系与本国的经济发展水平有着直接的关系,法律与制度必须是在服务于经济的基础上建立起来的,否则,不管是超前还是落后的法律与制度,对其本国的经济发展及投资者的保护都起不到任何意义。
提高执法部门的执法质量和执法水平,加强执法队伍的建设。任何一个国家的法律执行情况都影响着投资者的保护程度,研究发现执法的质量与一个国家的人均收入水平有关,同时也与执法队伍建设的合理性和执法人员的素质有关。
加强诚信环境的建设,树立良好的道德规范形象,巩固法律的诚信基础。国家的诚信环境是公司运作和投资者诚信的大环境,公民建立良好的道德规范是巩固法律的诚信基础。
充分发挥政府职能作用,加强各种调控措施实施。政府有一项职能就是调控国家的宏观环境,无论是在金融危机前提下,还是曾经的政策对公司治理存在的历史遗留问题,都需要国家及时出台相关法律措施来保护国家经济的发展和企业的发展。
对投资者保护的规则,根据不同的司法体系也有所不同,一般来源于公司法、证券法、商法、破产法和收购法等,也有些来源于证券规则或会计标准等。
(三)法律制度与公司治理的关系。
研究证明,国家的法律制度是影响公司治理的决定因素。各股东对公司治理的必然要求是民主治理,这也是公司治理的本质特征,如何实现民主治理,则需要相关法律制度来做基础;公司内部各种利益方要获取或允许获取的利益也需要法律制度来做保护和监管,才不致于产生利益纠纷;公司的风险防范,也需要相关法律保障体系的支持,同时公司制定的风险防范措施也应依法可循;公司股权和债权的平衡,需要法律制度来保障;公司所处的社会责任,例如环境污染等也会受到法律制度的约束;公司内部的协调控制,公司的内部的员工管理、销售合同管理等等也受到国家法律制度的约束和影响。
可见,法律制度与公司治理的关系几乎无处不在。简而言之,公司治理就是各种合同和制度的综合。法律制度是影响公司治理结构的决定因素。
三、 结论
总之,投资者的法律保护与公司治理存在着密不可分的关系。投资者法律保护对公司所有权结构、公司融资成本和公司价值都起着重要的作用,完善投资者的法律保护措施、建立相关法律体系、提高执法质量和水平、建立诚信环境、加强政府宏观调控等措施,对公司治理具有积极的意义。
(作者单位:安徽省皖北煤电集团有限责任公司法律事务部)
参考文献:
[1]鄢晓发.公司治理所有权机制与投资者保护.2007..
[2]王建.金融投资领域内中小企业投资者的法律保护.管理学报,2009年第8期.
[3]张璐璐.投资者法律保护与中国资本市场发展研究. 2009.