【摘要】系统性金融风险防范是我国金融行业发展中永恒的主题。行为金融学理论有效融合了社会学、行为学、心理学以及金融学知识，可以更好的对投资者的投资动机和投资行为进行分析。基于此本文首先对行为金融学的理论基础进行了分析，在此基础上重点对基于行为金融学理论的系统性金融风险防范策略进行了论述。
【关键词】行为金融学理论 金融风险 防范
作为金融学理论的重要分支，行为金融学理论主要是指在金融学研究过程中融入心理学的研究成果，从而分析人的心理、情绪以及行为变化对金融产品价格、金融决策以及即溶市场发展趋势的影响。基于行为金融学理论，认为在金融市场中普遍存在各种非理性行为。我国现阶段正处于金融风险防范以及金融风险化解的关键时期，在金融市场系统性风险防控以及供给侧结构性改革过程中行为金融学理论具有重要的指导和启发意义。因此，为了更好的分析金融市场和实体经济发展的相互作用，更好的规避系统性金融风险，从行为金融学理论视角对我国现阶段金融市场系统性金融风险防范进行分析具有非常积极的现实意义。
1行为金融学理论基础分析
不同于传统的金融学理论，行为金融学是以现代金融学为基础，并且融合了社会学、行为学以及心理学知识，将分析对象定位于金融市场中典型的微观主体，从更深层次的社会心理角度出发，对金融市场上的经济行为以及经济行为背后的动机进行深入分析，进而对当前资本市场上存在的各种现象进行解释，对资本市场未来的发展趋势进行预测。
1.1认知偏差理论
作为行为金融学理论的重要组成部分，认知偏差理论是采用行为金融学对投资者的动机和行为进行有效预测分析的重要工具和理论基础。基于行为金融学理论，投资这在进行投资决策的过程中其投资决策依据往往不是基于科学、可靠的投资理论，而是基于先前的认知和经验，也就说所谓的经验法则。但是大量的事实证明基于经验法则所作出的投资决策结果往往与市场的运行结果之间存在较大的偏差，学术界将这种客观存在的明显的偏差称之为启发式偏差。启发式偏差基于不同的特點又可以被分为三种不同的类型：一是代表性偏差，这种偏差主要与个人的投资习惯具有密切的相关性;二是易得性偏差，这种偏差主要来源于投资者个人的思维定式以及在投资过程中对某种事件发生概率的过高估算;三是锚定与调整偏差，这种偏差主要与影响投资者的个人分析以及判断结果的初始信息具有密切的关系。这三类认知偏差存在多种外在的表现形式，比如投资过程中的反应过度与反应不足、过度自信、后悔厌恶以及刚愎自用等。大量的金融投资实践表明，很多投资者在投资过程中由于受到这三类偏差的影响导致投资决策结果非常容易偏离正确的预期，进而导致投资者出现投资损失。
1.2有限理性理论
基于大量的实验统计数据，心理学家研究发现投资者在进行投资的过程中往往不具备足够的理性和自制，其在投资过程中所表现出来的面对投资风险的态度和行为并不是基于传统经理理论认为的最优行为，而往往会与最优行为之间存在一定的偏差。由此心理学家认为投资者在进行投资的过程中由于受到多种因素的影响，除了存在直觉偏差之外，还存在框架式依赖偏差。这种偏差通常情况下会导致出现三种效应。一是确定性效应，也就是说多数投资者往往会对确定性事件产生过高的估计，而对可能发生的事件给予过低的估计，这种效应会导致投资者在遭受投资损失时进行不计后果的冒险行动。二是反射效应，主要是指投资者在投资盈利时对投资风险具有较高的规避倾向，但是在投资亏损时对投资风险规避倾向降低。三是分离效应，主要是指投资者在面临一系列决策时，通常情况下会按照事件发展的不同阶段开展决策，进而造成投资偏好与选择的异质性现象出现。基于以上分析，有限理性理论认为人的行为决策由于受到多种因素的影响不可能达到完全理性的程度。
1.3有限套利理论
金融市场中套利交易是普遍存在的现象。虽然在金融市场中存在数量众多且群体结构复杂的各类投资者，但是这些投资者均需要面对成本、信息以及制度等约束。由于在金融市场中影响套利交易顺利进行的因素包括多个方面，比如噪音交易者风险、基础性风险、模型风险、套利时间跨度以及履约成本等，导致套利交易往往难以有效顺利开展。金融市场上的绝大部分证券由于受到不同因素的影响其市场价格与实际价值之间存在不同程度的高估或者低估现象，这为套利交易提供了理论上的可能性，但是在套利交易的过程中由于各种成本难以准确计量以及投资风险的客观存在，导致套利者不一定在套利交易中获得盈利。也就是说，虽然在金融市场上证券价格与其实际价值之间确实存在一定的偏差，但是要想真正从套利交易中获利，需要对套利过程中的各种风险因素以及成本因素进行准确的判断分析。
2基于行为金融学理论的系统性金融风险防范策略
基于行为金融学理论，在金融市场中的投资主体均是非理性的人，因此投资者的投资决策除了受到理性因素影响外，还受到投资者的信心、情绪等感性因素的影响。所以基于行为金融学层面对投资者在各种金融环境下的行为表现进行探讨分析，有助于分析判断投资者今后的投资决策方向，从而更好的对系统性金融风险进行防控。
2.1建立有效的诱导机制
基于行为金融学理论，投资者的投资行为既是一种非理性的行为，同时也强调投资者在开展投资决策的过程中，外界的“助推”力量效果显著。这样政府在对投资者的投资行为进行干预时，可以基于投资者的投资决策特征，不需要采用强直性的干预手段，而是遵循市场发展规律和原则的前提下，基于行为金融学理论，建立某种有效的诱导机制，促使投资者的投资行为向政府预期的方向去发展。这种有效诱导机制的建立可以帮助政府在对投资者的投资行为进行有效干预的同时，不损害投资者的自由选择权。这种助推理论的核心在于假设参与金融市场投资决策的所有投资者均是有限理性的，并且存在不同形式以及不同程度的投资过度自信、情绪波动、认知偏见以及贪婪获利等，继而他们在开展金融活动的过程中容易受到各种诱惑进而导致投资失误。通过建立有效的诱导机制，可以在一定程度上降低投资失误对于投资者的不利影响，进而起到有效降低系统性金融风险的效果。
2.2加强对金融知识的普及力度
由于金融市场瞬息万变，投资者在开展金融互动的过程中在所难免会面临各种各样的投资风险。尤其是近些年随着我国经济的快速发展，社会总资本的规模越来越大，越来越多的普通投资者也积极参与到金融市场中来，这些普通投资者不具备专业的投资知识和投资经验，对投资企业的生产经营情况也并不了解，因此进一步加大了金融风险发生的可能性。此外这些噪声投资者由于不具备对金融市场信息的有效鉴别能力，导致他们的未来投资收益是不可靠的。尤其是在资本市场出现暴跌或者暴涨的情况下，如果投资者的投资预期与实际结果出现相反情况时，容易导致投资者的情绪由过于乐观转为过于悲观，进而导致资产价格的快速下跌，引发金融危机。因此政府应该加强对金融知识和金融风险的普及力度，促使普通投资者树立投资风险意识，了解金融市场的运作机制，提高对金融市场信息的鉴别能力，在一定程度上可以有效避免金融风险的发生。
2.3建立系统的防护机制
金融风险监督管理在金融风險防控中具有非常重要的作用。因此金融监管部门应该根据金融风险监管原则对金融市场上可能引发系统性金融风险的各种金融乱象及时进行清理，并通过宣传教育，让社会广大投资者理解金融监管部门采取这些措施的原因和意义，促使社会公众更加认同和用户金融监管部门的行为。以禁止首付贷为例，部分投资者认为首付贷可以帮助房地产市场上暂时难以完成首付的购房者实现购房的需求，认为这是一种良好的金融创新模式，但是这些投资者并没有意识到首付贷的本质是一种更大的杠杆，它既能对借款者的盈利进行放大，也能够对借款者的损失进行放大。因此在首付贷可能帮助部分购房者实现购房需求，也可能为部分购房者带来巨大的灾难。这就需要投资者清醒的意识到对投资决策进行慎重、正确的判断是杠杆使用的前提，但遗憾的是并不是每位投资者都可以进行正确的投资决策。金融历史上多次的金融危机充分说明了在金融杠杆使用过程中的各种非理性因素加大了金融危机爆发的可能性。
3结束语
行为金融学理论认为投资者在金融市场中开展投资的过程中，既会受到理性因素的因素，同时也会受到投资信心以及清晰等各种非理性因素的影响。此外在金融市场上的多个不同投资个体在行为动机、认知能力以及自我控制力等方面也具有明显的差异。因此通过行为金融学理论，将心理学、行为学等知识有效融入到金融学体系中，有助于对投资者的投资动机和投资行为进行深入剖析，继而为我国现阶段系统性金融风险的化解和防控提供了新思路。
参考文献：
[1]罗鹏，陈义国，许传华.百度搜索、风险感知与金融风险预测——基于行为金融学的视角[J].金融论坛，2018（1）：39-51.
[2]王卓.基于行为金融学下的信用风险管理研究[J].时代金融，2016（29）：239-240.
作者简介：谢义钦，男，对外经济贸易大学金融学院在职人员高级课程研修班学员。