过去三年，香港IPO稳居全球第一，包括中国大陆最大的银行以及全球奢侈品行业的顶级制造商等公司，均选择了在港上市。不过，今年香港IPO市场显得冷冷清清，市场的糟糕表现也让投行头痛不已。
多家公司推迟在港
上市计划
今年以来，香港的IPO市场只能用“惨淡”二字形容。截至9月底，香港IPO市场共募集了56亿美元（约437亿港元），与2011年同期的2769亿港元相比，大幅下跌超过八成。同时，过去连续三年全球IPO排名第一的香港市场，表现落后于纳斯达克、纽交所、东京和吉隆坡，位列第五。
9月份，香港《信报》获得一份投行内部数据，从这份数据可以看出，包括光大银行、广发银行、中国人保、三一重工、徐工机械及中国铁路物资等大型新股，原计划于今年内上市，至今未见动静。
比如光大银行原计划于2011年6月27日举行H股上市推介路演，7月8日定价，7月15日挂牌。 但到8月底，该银行发布公告，称由于发行价一直与机构协商不下，又遇上欧债危机，香港股市一落千丈，故考虑到现有股东利益，光大银行的H股IPO一拖再拖，融资规模也一再缩水。
今年5月，英国高档钻饰零售商Graff（01306.HK）发布标题为“全球发售不予进行”的公告，称“鉴于当前不利市况，决定押后在港交所上市以及全球发售计划”。永达汽车（03669.HK）5月28日也发布公告，称“鉴于近期股票市场转差，并考虑到投资者的最佳利益，本公司与联席全球协调人商议后，决定在此时进行全球发售乃属不明智”。
香港IPO市场不景气，也累及投资银行。踏入第四季，投行裁员减薪之消息陆续传来。有消息称，德意志银行计划至少裁员1900名；花旗集团表示，将再度裁员350人，其中绝大多数被裁的是交易员；瑞信及瑞银集团都在积极推进其在2011年底宣布的裁员计划；数据显示，摩根士丹利已经累计裁员4000人，相当于其员工总人数的7%。
惨淡经济拖累新股发行
全球惨淡的宏观经济消息对各地的股市都不是好事，大市反复波动，令不少计划来港上市的新股打了退堂鼓。即使成功上市挂牌的新股，估值也被一再压低。农历新年，香港首只新股必瘦站股价已经“腰斩”；而西王特钢、皓天财经公关、克莉丝汀等多家新股，上市后跌幅都在三成以上；今年以来赴港挂牌的新股里面，至今处于破发状态的股票超过一半。
申银万国（香港）联席董事郑家华认为，现在经济前景堪忧，全球股市都在低位徘徊，而市场过去一段时间的持续低迷，造成很多准备上市的企业只能以较低估值发行，如果大股东觉得“不值”，或者愿意参与的投资者有限，很可能终止上市。
另外，由于香港上市要求严格，也令部分希望到香港上市的企业却步。今年到目前为止，已有六家企业的上市申请被拒，而去年同期只有一家被拒。
当然，香港新股发行数量降低，与拟上市公司选择其他市场也有一定的关系。乔丹体育股份有限公司在其招股书（申报稿）中称，原本实际控制人丁国雄和丁也治筹划相关业务在香港上市，2009年底则决定变更上市地，改为A股上市。
业内人士认为，随着内地IPO的审批加速，以及内地较高的发行估值，使得不少企业上市多了选择余地。招商证券（香港）投资银行业务董事总经理温天纳认为，过去由于政策因素，内地新股审批速度较慢，使得不少企业只好奔赴香港等地上市，而今年以来，内地监管部门对新股的审批有所加快。另一方面，内地中小板和创业板的上市估值，尽管比前两年有所下滑，但依然比港股高不少，这也是企业选择上市地的考虑因素之一。
新股来港上市又起热潮
虽然前九个月，香港IPO市场惨淡，不过进入10月，这种现象有所改变。随着香港恒指连续八个交易日上升，眼见股市逐渐转好，一些公司趁机启动招股程序来港上市集资。
首先是上海复星医药（集团）股份有限公司，通过香港首次公开募股（IPO）筹资5.1亿美元。 上一笔大宗IPO交易，是7月份内蒙古伊泰煤炭股份有限公司筹资额9亿美元的IPO交易。
另外，有五只新股计划在11月展开招股程序：中国内地铝材制造商PanAsia、房地产开发商旭辉、新城国际、煤矿开采设备制造商郑煤机以及人保集团。
旭辉此次拟发行12.5亿股新股，90%为国际配售，10%为公开发售，每手2000股，安排行包括花旗、摩根士丹利及渣打。据悉，2011年旭辉合约销售65亿元人民币，今年预计可接近100亿元人民币。若旭辉集团上市成功，将成为自去年7月的卓尔发展（02098）后，首只在香港上市的内地房股。
在上海B股上市的新城国际控股股东江苏新城，计划最快11月进入市场，预计集资约3.5亿美元，安排行为美林、麦格理及德银。业内人士分析，由于调控的原因，房企的融资渠道收窄，银行贷款审查严格，A股房企的IPO上市基本上暂停两年，而即使是A股上市房企，也仅仅是首开、金融街等保障房项目的再融资获得了证监会通过，其他房企想要在A股融资已经很难，不少房企将目光投向更为开放的H股市场。除这批IPO内的房企外，今年已有万科、金地、招商等品牌房企在港买壳曲线上市，力图打通海外融资渠道。
不过，今年四季度最大的一笔IPO有望来自人保集团。6月21日，人保集团通过港交所H股上市聆讯，但此后数月该计划却几次变动，尽管人保对于上市行动依然并未发布任何相关讯息。一家已入选人保两地上市承销商相关负责人透露，人保集团H股上市计划重启，预计12月中旬发行完成并正式挂牌上市，募资规模仍为30亿美元。一旦成功上市，人保将成为今年香港最大融资额的新股。
业内人士分析，上述公司纷纷赶在四季度冲向香港，从一个侧面反映出，在吸引企业上市方面，香港依然有一定优势。郑家华则认为，选择在香港上市，企业会有更多后续境外融资的选择。另外，内地上市和香港上市相比，面对的投资者群体也有所不同，这对企业来说也是重要考虑因素之一。
温天纳则表示，内地市场估值依然较高，如果以后政策允许，香港和一些国际企业都希望在内地上市。不过，他同时指出，目前欧洲和美国经济形势依然很不确定，尽管中国内地经济有所回稳，但总体来看仍不明朗，基本面难言理想。在美联储推出QE3政策的背景下，不少国际热钱涌到香港，这会使第四季度上市的新股能够有比较多的资金认购，但此热潮能否持续尚存在疑问。
