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    反常和道_A股市场的“反常合道”

    来源:六七范文网 时间:2019-04-16 04:59:20 点击:

      大师苏东坡在谈论诗文创作时,有“反常合道”的精辟高见,其大意是说在诗文创作中,有时候把那些相互矛盾、相互对立或相去甚远的情景元素进行超常组合,表面上看似乎超出了常规常理,但若从内里深层看,却仍是合乎事物原理的,也是合乎艺术创作规律的,且使作品更具魅力和效果。目前沪深两市的行情表现,不懂的人会说,很反常,没道理,正如吴晓灵女士最近感叹的,对沪综指跌破2000点,“百思不得其解”;而懂的人则会说,表面看不正常,而内里却很正常,很合乎逻辑,并没有违背市场规律和基本常识。
      11月最后一个交易周沪深两市多个股指联袂创下新低,沪综指所处的点位所表示的市盈率仅有10倍,既低于2005年6月6日998点时的16.52倍,也低于2008年10月23日1664点时的12.25倍;同时,创业板、中小板也创出新低。何以点位比以前高而市盈率水平反而比以前低?这是因为所谓后股改效应,股改三年后,大量的且成本非常低的大小非纷纷减持,如堰塞湖决口大水涌向二级市场,压低了市场平均股价和市盈率水平,扩容了二级市场流通总股本,吞噬了二级市场货币流动性。在流通股票增加的同时,二级市场交易资金却在撤离,撤向何处呢?证券营业部忽悠股民,说炒股不赚钱,炒期货能赚钱,而且涨跌都能赚,而且T+0交易,当天买、当天卖,当天就赚,而且是杠杆交易,N倍放大收益。许多股民是期货盲,不明就里,听信了上面片面之词,就改炒期货去了。一言以蔽之,目前沪深两市的走势,是失衡的供求关系,即股票与资金的关系的反应。12月5日虽然两市大涨,但仍须观察其是否具有持续性,才可下结论。
      10月26日国家统计局和物流与采购联合会发布经济数据,表示大企业的10月份中国制造业采购经理指数PMI由9月份的49.8上升至50.2,重返所谓荣枯线之上,并创下4个月新高,11个分项指数有10个都呈回升态势。11月22日汇丰银行公布的表示中小企业的中国采购经理人指数PMI初值11月创下13个月来的新高。常言道,股市是经济的晴雨表,还有论股者说,股市一般提前3至6个月反应实体经济的运行走向趋势,既然PMI指数表示的中国实体经济似乎已经走过了衰退隧道的最黑暗路段,那A股市场何以不仅不提前反应,反而背向而行,继续向下滚落呢?笔者的理解是,中国的实体经济有其运行循环周期,中国的A股市场也有其运行循环周期,这两个周期不仅并不同步,其时间差恐怕也不是3至6个月。李大霄先生是严谨严肃的,他说的2132点这个钻石底,之所以被无情轻松地跌破,沦为了暂时底,不能说他的论断没有经验依据和逻辑基础,只能说目前的A股市场出现了新情况新特点。是什么新情况新特点呢?新股发行方式要变天,之所以说是变天,笔者意在强调下一步的新股发行方式不是小变,量变,不是枝节性的变,而是大变,质变,根本性的变。以前的新股发行方式,受益的是少数企业、少数券商投行、少数一级、二级市场上聪明狡猾大胆勇敢的投机分子博弈高手,受害的是二级市场不明就里的外行投资者;以后要施行的新股发行方式,就是要推广浙江世宝的发行方式,就是少量、低价、低市盈率、低募资额,这种发行方式的受益者是多数企业、多数券商投行、多数秉持价值投资理念的投资者。
      股票市场融资是题中应有之义,关键是具体如何融资,如何公平地兼顾一级、二级市场多方的利益。浙江世宝发行方式出现前,笔者曾发文呼吁采用这种新股发行方式;浙江世宝发行方式出现后,笔者又发文肯定这种新股发行方式。推行浙江世宝这种新股发行方式,可能会对目前的沪深两市的估值体系和估值水平形成很大的冲击,投资者可能要面对相当大的市场洗牌变化风险。伟大导师有诗曰:天若有情天亦老,人间正道是沧桑。少时读,不解其意。在A股市场江湖浪迹多年之后,偶明白了,所谓沧桑,就是变化,就是沧海变成桑田,桑田变成沧海。变化,正是股市正道,不论是由好变坏,还是由坏变好,我们都要理解它、适应它、利用它。