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我国经济并 过热迹象 二季度政策有望较一季度宽松经济增速和物价上涨均呈温和走势预期使得货币政策变动在二季度对市场减弱股市有望结束上下两难呈现震荡上行走势沪深300指数有10%上升空间
环境下春季施工旺季来临使得周期性中上游行业投资机会景气度回升拉动业绩增长当前较低估值都使得周期性板块较佳投资标周期性行业春风姗姗来迟建议超配：电气设备与新能源、化工、钢铁、有色、机械、煤炭农业板块；标配：交通运输、房地产、电子元器件、旅游酒店、通信、纺织服装、证券、银行、保险、汽车、商业零售
此外一季度题材概念热点炒作一浪胜一浪二季度市场则 主题事件性投资机会比比皆主要包括：中美间对币升值博弈、西南干旱灾情带来农业等板块行情世博会带动长三角区域投资机会
一、周期性行业春风姗姗来迟
经济并过热迹象二季度政策有望较一季度宽松经济增速和物价上涨均呈温和走势预期使得货币政策变动在二季度对市场减弱股市有望结束上下两难呈现震荡上行走势
环境下春季施工旺季来临使得周期性中上游行业投资机会景气度回升拉动业绩增长当前较低估值都使得周期性板块较佳投资标一季度货币调控下市场主要以寻找题材热点为主二季度政策面多偏中性迎来市场向好行情周期性行业春风姗姗来迟
1、新兴经济体“退出”扰动全球市场
次贷危机爆发后2008年各国步入货币政策宽松期而经济复苏今年各国陆续退出宽松政策新兴经济体在经济增长和通胀上都领先于发达经济体步调错位使得在欧洲债务问题了一季度全球市场宏观环境后新兴经济体退出将二季度全球资本市场主要扰动因素
经济强劲下一季度马来西亚、印度宣布加息对抗通胀；二季度越南、印尼、泰国巴西等国都加息回归政策化这将加大投资者对紧缩预期市场对流动性过剩拐点疑虑或加大资本市场波动欧美表示中短期仍维持低利率欧盟内部纷争但新兴市场经济复苏增长投资性需求、息差因素由此产生币值升值都将对全球短期资本较高吸引力南亚和东南亚地区
我国欧美经济弱势给我国货币政策更多选择包括时点和选择而新兴市场退出步伐增添了我国加息和币升值
2、增长动力依然来自于投资
去年底市场担心今年上半年经济会过热强调对投资高增长遏制现在看来担心或多虑一季度经济并出过热迹象
二季度工业生产趋于平稳出口增速美国库存回补动力减弱将回落消费零售亮点还在于政策刺激但会递减经济增长投资依赖度依然较高去年基数效应内需增长稳定二季度工业值增速较一季度下降但仍将在16%-17%左右高位GDP单季同比增长在9.5%-10%之间；去年下半年至今发达市场库存回补我国出口增长主要需求美国批发零售端库销比走低表明短期仍有补库存动力但预计因素在减弱美国就业市场持续性我国出口增长在二季度将下降内需扩张需要但加大居民消费对经济需要较保障体系和收入大幅就短期来讲经济平稳增长主要仍依赖于投资加大
3、政策较为宽松
今年前两个月商业银行放贷冲动且物价受春节因素被抬高央行加大公开市场操作回笼流动性并两次上调金而二季度货币政策有望宽松
二季度信贷投放更为均衡流动性调控减轻67gu.cOm1与67gu.cOm2将呈趋势性下降从而有助于减轻高通胀预期物价上翘尾因素对CPI在5-6月份对PPI在3-4月份受当前食品价格回落中游产能消费零售端过剩而消弱了PPI对CPI传导CPI加息风险在6月份也就二季度末而央行加息直接因素在于物价持续超过区域3%信贷投放调控和流动性回笼在降温通胀预期也将带来经济降温二季度出口很伴外需而回落地产投资带动投资国退民进对经济增长作用将当前房地产政策对一二线城市房价上涨过快抑制而地产市场紧缩将降低经济活跃度和货币流动性二季度地产政策将较为平和
在经济增长和物价都较为温和环境下二季度政策面将宽松利空货币收紧和行业打压会缓和呈现好坏对冲政策真空期单国内加息对中小企业复苏产业结构都有负面即使面临着高通胀迫已而加息央行也会市场较为预期对政策不扰动因素在于外部经济环境变动如当前印度加息资源价格突发性上涨如当前西南地区干旱
4、强周期性行业景气回升
投资稳定增长偏于中性政策下春季项目施工旺季和下游增长带来库存需求将拉动中上游周期性行业增长近期煤炭、有色、钢铁、化工、机械等行业景气度大幅回升
经济持续回暖复苏需求释放加大了下游库存回补需求拉动中上游景气度回升基数和需求增长二季度原材料购进价格上涨性PPI回升仍将快于CPI偏下游消费端利润空间受到压缩而中上游制造业原材料价格上涨成本转移能力最上游能源类行业也直接因价格上涨而收益工业生产增长、政策由紧转向中性低估值给周期性行业带来了投资价值
二、指数机会有限超配周期性行业
二季度市场有望走出震荡上扬行情沪深300指数有10%上升空间看好周期性行业建议超配：电气设备与新能源、化工、钢铁、有色、机械、煤炭农业板块；标配：交通运输、房地产、电子元器件、旅游酒店、通信、纺织服装、证券、银行、保险、汽车、商业零售
1、电气设备与新能源
电源设备：新能源将蓄势有利好政策预期新能源行业仍二季度市场关注热点技术+政策+业绩选股逻辑看好天威保变、精功科技、金风科技、湘电股份、长征电气、东方电气、上海电气和中核科技.
电网设备：投资重心偏向配网投资结构配网端设备制造企业将较快发展此外国网公司对设备招标权回收将配网设备商之间激烈竞争这对各自细分行业龙头构成利好看好国电南瑞、北京科锐、国电南自和理工监测.
用电设备：关注节能设备与电表节能效用电力电子设备将在未来低碳经济中作用看好上市公司如荣信股份、合康变频、九洲电气、英威腾、奥特迅、智光电气和思源电气此外国网智能电表招标陆续制造企业也将今年投资热点建议关注二季度电表招标及中标结果看好科陆电子、浩宁达和许继电气.
2、化工行业：复苏
下游需求持续恢复将持续拉动化工行业景气程度化工行业整体复苏进度正在指标趋于好转看好化工原材料子行业为：氯碱行业煤化工行业看好季节性因素涨价聚氨酯行业看好涨价趋势氨纶行业
纯碱价格上升空间仍然推荐纯碱龙头山东海化、三友化工.
3月份后PVC将逐渐需求旺季PVC价格将会支撑推荐行业龙头中泰化学、英力特.
乙二醇上涨预计未来还将上升态势丹化科技乙二醇生产线有望在今年上半年大规模开车产出合格产品对丹化科技强烈推荐评级
甲醇产能过剩严重但价格依然了升幅从侧面说明煤化工和基础化工原材料走出行业底部推荐煤化工领域龙头华鲁恒升.
3、钢铁行业：钢材市场渐入旺季需求缓慢回升
气温回暖钢材市场渐入旺季需求开始缓慢回升近期钢材市场库存下降价格上涨态势反映钢铁行业阶段性回暖态势已确立全球矿商和日本钢铁制造商已达成协议拟以与现货市场挂钩短期合约取代有着40年历史、基于年度合同和冗长谈判铁矿石定价体系钢铁行业面临严峻成本钢铁行业利润无疑将被挤占以长协矿为主钢企成本优势尽失面对矿价上涨凌钢股份、酒钢宏兴、西宁特钢等拥有铁矿资源企业将凸显成本优势矿价上涨将直接带来业绩上升集团资源优势鞍钢股份、太钢不锈也将受益集团上市公司矿石定价机制能够保障公司业绩好于外购矿石公司
从2010年发展趋势看生产板材为主企业情况比去年好以长材为主企业发展会逊色于去年看好产品竞争优势板材类生产企业如宝钢股份、鞍钢股份和太钢股份
4、有色金属：需求渐入佳境美元、旱情再添动力
每年开春都有色金属消费旺季预计房地产市场开工面积一再走高工业投资增速不减今年有色金属消费旺季需求仍非常旺盛而西方持续补库存需求将为全球有色金属市场与此我国西南旱情持续也将给有色金属企业带来新刺激报道称西南旱情并给大型有色企业生产多大但注意到较小有色企业则面临着供电及供水问题高耗能、高污染铅锌、铝等行业而我国西南地区盛产有色金属锡、锑、铅、锌等品种占全国总产出比重在20%左右若旱情持续西南有色金属产出将受限必将给金属品种及其生产企业带来利好
综合来看看好二季度有色金属行业建议关注公司为辰州矿业、铜陵有色、豫光金铅、中金岭南等
5、机械行业：行业景气度缓步上升复苏进程不一
整体经济复苏机械行业整体景气度也回升企业业绩有望步入回升态势从产品结构来看复苏进程不一工程机械主要产品销量仍较快增速挖掘机前两月累计销量增长55.5%、推土机前两月累计增长43.1%、装载机累计增速36.1%、混凝土机械中泵车销量前两月累计增长83%；机床行业中2月份金属切削机床同比增长18.26%、金属成形机床同比37.22%数控金属切削机床同比增长43.24%.
看好销量有望维持较高增速工程机械和长期受益于产业升级航天军工行业经济复苏背景下业绩态势公司推荐中联重科、徐工机械、洪都航空、昆明机床.
6、煤炭行业：需求旺季提升行业景气度
冬季电力和煤炭消费高峰渐行渐弱动力煤市场淡季特征将逐渐二季度末动力煤市场夏季到来将需求旺季 |